【宝城期货】铜铝周报：宏观利好推升有色-250310（12页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 3 月 10 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 宏观利好推升有色 核心观点核心观点 铜：铜：内外宏观利好共振，国内产业跟进，铜价持续上行 上周三以来铜价持续上行，由 7.7 万一线拉升至 7.9 万一线。我们认为本次铜价的拉升是由于内外宏观利好共振叠加产业支撑变强。周三海外市场对美国加征关税的预期再度上升，纽约铜日内涨幅近5%，带动沪铜上行；周四日内受两会政策利好影响，国内宏观预期回升，铜价持续上行突破 7.8 万关口；周四夜盘铜价持续强势运行，突破

2、 2 月中旬高点，站上 7.9 万关口。此外，上周美元指数持续下挫推升有色整体价格。2 月下旬在铜价围绕 7.7 万一线震荡时，产业逐步跟进，基差月差持续上升，进口亏损持续收窄，这很大程度上说明了节后产业持续跟进。总的来看，国内金三银四旺季预期以及国内两会政策预期或持续给予铜价上行动力，技术层面关注 5 日均线支撑，上方关注整数关口压力。铝：铝：两会召开，国内宏观回暖，铝价强势运行 上周铝价增仓上行明显，周中一度触及 2.1 万关口，这主要受益于国内两会政策，宏观回暖。国内宏观预期向好，国内两会 5%左右的经济增速叠加 4%左右的赤字率使得国内经济预期较强。此外，3000亿的以旧换新超长期国债

3、也将给予下游终端消费支撑。产业层面，上周电解铝社会库存累库放缓，已有去库迹象，季节性累库高度和去年同期接近。氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润维持高位，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。预计期价在国内宏观预期向好叠加产业金三银四的旺季推动下偏强运行，短期关注上周高点技术压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作

4、者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏观因素 .4 4 2 2 铜铜 .5 5 2.1 2.1 量价走势量价走势 .5 5 2.2 2.2 铜矿加工费持续下降铜矿加工费持续下降 .6 6 2.3 2.3 国内季节性累库接近尾声国内季节性累库接近尾声

5、.6 6 2.4 2.4 下游初端下游初端 .7 7 3 3 铝铝 .7 7 3.1 3.1 量价走势量价走势 .7 7 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .8 8 3.3 3.3 电解铝库存季节性累库电解铝库存季节性累库 .9 9 3.4 3.4 下游初端下游初端 .1010 4 4 结论结论.1111 铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元走势.4 图 2 铜期价走势.5 图 3 铜沪伦比值.5 图 4 1#电解铜升贴水季节性.5 图 5 伦铜升贴水季节性.5 图 6 沪铜持仓.

6、5 图 7 COMEX 非商业多头净持仓.5 图 8 铜精矿港口库存.6 图 9 铜精矿 TC 加工费.6 图 10 国内电解铜社会库存.6 图 11 海外期货库存（COMEX+LME）.6 图 12 铜下游月度产能利用率.7 图 13 铝价走势.7 图 14 铝沪伦比值.7 图 15 伦铝升贴水.8 图 16 沪铝现货升贴水.8 图 17 沪铝月差.8 图 18 沪铝月差季节性.8 图 19 铝土矿港口库存.8 图 20 氧化铝价格.9 图 21 海外电解铝库存（LME+COMEX）.9 图 22 国内电解铝社库.9 图 23 铝棒产能利用率.10 图 24 6063 铝棒加工费（平均价）.