【格林期货】通胀延续惯性-250310（4页）.pdf

1、期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告宏观经济宏观经济20252025年年3 3月月1010日日研究员研究员：刘洋刘洋从业资格证号：从业资格证号：F3063825F3063825交易交易咨询证号：咨询证号：Z0016580Z0016580联联系方式：系方式：com格林大华期货格林大华期货投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20201111】12881288号号成文时间：成文时间：2022025 5年年3 3月月1010日星期日星期一一更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信通胀延续惯性摘要国家统计局公布2月份全国居民消费价格（CPI）同比下降

2、0.7%，市场预期下降0.4%，1月份同比上涨0.5%。1、2月份CPI同比剧烈变化的主要原因是今年和去年春节错月。国家统计局测算，扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%。1-2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%，去年12月同比上涨0.1%。我们将1-2月的CPI的同比数据联合起来和去年12月的CPI同比数据做比较，可以看到物价温和回升的态势没有改变，居民消费价格延续惯性。2月CPI环比下降0.2%，前值环比上涨0.7%。受节日影响较大的食品烟酒、教育文化娱乐、生活用品及服务价格在春节前价格上涨，春节过后价格回落。节日影响小的居住、医疗价格1月和2月均环比持平。2月核心CPI

3、环比下降0.2%，1月环比上涨0.5%，去年12月环比上涨0.2%。我们将1-2月核心CPI联合来看，同样延续了去年12月环比温和回升的态势。2月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，市场预期下降2.1%，前值下降2.3%。2月生产资料价格同比下降2.5%，前值下降2.6%。其中，采掘工业价格下降6.3%，前值同比下降4.9%；原材料工业价格下降1.5%，前值同比下降1.9%；加工工业价格下降2.7%，前值下降2.7%。2月整体上黑色系商品价格同比回落较大，有色金属的采选和加工业价格同比涨幅较大。2月生活资料价格同比下降1.2%，1月同比下降1.2%。2月PPI环比下降0.1%

4、，前值环比下降0.2%。2月生产资料价格环比下降0.2%，1月环比下降0.2%。其中，采掘工业价格环比下降1.3%，前值环比下降0.2%；原材料工业价格环比上涨0.1%，前值环比持平；加工工业价格环比下降0.2%，前值环比下降0.3%。2月份煤炭开采和洗选业价格环比下降3.3%，前值环比下降2.2%，环比降幅连续扩大。通用设备制造业价格环比下降0.3%，前值环比下降0.2%。汽车制造业价格环比下降0.1%，前值环比上涨0.5%。计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比持平，前值环比下降0.3%。2月有色金属矿采选业和黑色金属矿采选业分别环比上涨1.8%和0.9%，环比涨幅相对较大。2月生活资料

5、价格环比持平，1月环比持平。其中，食品价格环比下降0.2%，前值环比下降0.2%；衣着价格环比下降0.2%，前值下降0.2%；一般日用品价格环比上涨0.1%，前值下降0.1%；耐用消费品价格环比持平，前值环比上涨0.2%。整体来看今年前两个月中国通胀延续惯性，继续保持温和回升。2025年政府工作报告中将今年居民消费价格涨幅目标设定在2%左右，指出要适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动价格回升是今年一个重要的政策方向。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告国家统计局公布2月份全国居民消费价格（CP

6、I）同比下降0.7%，市场预期下降0.4%，1月份同比上涨0.5%。1、2月份CPI同比剧烈变化的主要原因是今年和去年春节错月。国家统计局测算，在2月份-0.7%的CPI同比变动中，上年价格变动的滞后影响约为-1.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点，扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%。1-2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%，去年12月同比上涨0.1%。1-2月食品价格同比下降1.3%，去年12月同比下降0.5%；1-2月非食品价格同比上涨0.2%，去年12月同比上涨0.2%。1-2月核心CPI同比上涨0.3%，去年12月同比上涨0.4%。1-2月消费品价