【国泰期货】全国碳市场：CCER释放供应增量-250309（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：CCER 释放供应增量释放供应增量 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：综合价格综合价格暂稳暂稳运行运行 本周，全国碳市场综合价格暂稳运行，收盘价 89.62 元/吨，周环比+0.07%；分年份看，碳配额 19-20、21 暂无成交，碳配额 22、23 价格走势分化，周环比涨跌幅分别为-1.12%、+1.41%。全国碳市场周度总成交量约 21 万吨，环比上周下滑 66%；其中，挂牌协议成交约 1 万吨，在周度总成交量中所占比例为 5%，本周大宗协议成交 20 万吨。分年份看，碳配额 23 成交热度仍然最高，约占周

2、总成交量比例升至 99%，碳配额 19-20、21 成交量占比均为 0%。全国碳市场周度成交均价 87.66 元/吨，周环比下滑 0.56%，主要受挂牌协议成交均价下行拖累。核心核心观点观点：强制流通配额耗尽节点延后，关注超预期政策扰动强制流通配额耗尽节点延后，关注超预期政策扰动 1、2025 年，剩余 40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约有 0.50.6 亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足，2025 年市场抛压将小于 2024 年，价格中枢有望抬升至 101 元/吨。2、2023 年度履约整改期限已过，采购需求下滑带动成交量下滑，推测 3 月挂牌协议价格底部区间8688 元/吨，关

3、注指导意见、新纳入行业配额方案发布带来的扰动；CCER 新增供应量 948 万吨，成交折价率约 8%（对比全国碳市场），对市场冲击有限。3、关注 2024 年度配额预分配期限前后的成交活跃度；强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能或出现在 25Q2 及以后，挂牌协议价格顶部区间 114118 元/吨。推荐策略推荐策略 1、盈余企业将部分卖出计划调整至 2025 年二季度及以后；2、缺口企业如需采购基础结转部分，建议等价格跌至合适位置再考虑采购。风险点风险点 1、新行业配额方案超预期宽松；2、企业非理性导致配额到期作废；3、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；4、企业 2023 年度、2024

4、年度未足额履约；5、未考虑新纳入行业配额结转。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 3 3 月月 9 9 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.000.000.2020.8321.03挂牌协议成交量挂牌协议成交量0.000.000

5、.200.831.03大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.000.0020.0020.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）0.000.0017.611825.801843.41挂牌协议成交额挂牌协议成交额0.000.0017.6173.4091.01大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.000.001752.401752.40周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）#DIV/0!#DIV/0!88.0087.6587.66挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!88.0088.4388.35大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DI

6、V/0!87.6287.62 资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23综合价格综合价格收盘价（元/吨）收盘价（元/吨）90.4890.0088.0089.9989.62环比增速（%）环比增速（%）0.00%0.00%-1.12%1.41%0.07%同比增速（%）同比增速（%）6.45%13.64%2.80%#N/A7.63%最新大宗成交均价（元/吨）最新大宗成交均价（元/吨）#N/A#N/A#N/A#N/A-环比增速（%）环比增