【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅再创新低，光伏下游价格上涨-250309（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅再创新低，光伏下游价格上涨工业硅再创新低，光伏下游价格上涨Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：看跌看跌/多晶硅：多晶硅：看涨看涨报告日期：报告日期：2022025 5 年年 3 3 月月 9 9 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅盘面下跌后，仓单亦开始逐步去化。供给端，新疆大厂继续复工复产，北方部分硅厂虽已陷入亏损，但预计仍需 1 个月左右的时间才会有停炉计划。南方硅厂开工处于低位，虽然当前价格下西南丰水期开工已无利润，但受到库存、人工、低钙货源、政府要求等因素影响，不排除部分硅厂仍有开工计划。此外，3

3、-4 月部分新增产能还将继续释放。需求端，下游对工业硅均维持刚需采买，预计 4 月起多晶硅、有机硅或将复产，带动需求边际回升。但工业硅库存高企，预计全行业库存超过100 万吨，即使行业进入去库，其去库体量与现货库存相比仍显得微不足道，因此光依赖于基本面难以带动价格明显反弹。多晶硅多晶硅多晶硅企业开始新一轮签单，下游价格上涨背景下，多晶硅企业报价亦向上抬升，少量高价致密料订单成交，但硅片厂或通过混合更高比例差料的方式维持平均投料成本。多晶硅环节的问题仍在于上下游皆高企的库存。根据 SMM，截至 3 月 2日，多晶硅厂库 27.1 万吨，环比-0.9 万吨。全行业库存或超过45 万吨。3 月硅料排

4、产预计 9.7 万吨左右，全行业或在高库存情况下缓慢去库。整体现货流动性宽松，因此多晶硅均价想要实现普遍意义上的大幅上涨或较为困难，但是行业特点为头部集中度较高，且当前龙头挺价意图强，在行业去库和下游环节涨价的背景之下，预计 N 型致密复投料价格仍有上涨空间。投资建议投资建议工业硅：工业硅盘面的上方空间取决于套保点位，下方空间则取决于两点，即北方小厂的大规模减停产以及新标 421#最终是否需当作 99 硅销售。因此，盘面或在 9500-11000 元/吨区间运行。策略上，若考虑低估值抄底，关注 3 月下旬北方减产需求复产的窗口期能否提供基本面催化，但若无宏观助力，整体向上空间或有限。相比之下，

5、盘面反弹后的逢高做空或具有更高的胜率。套利建议关注 Si2511-Si2512 反套机会。多晶硅：考虑到协会对此次行业自律的态度较为坚决、3 月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边关注 PS2506 回调后的逢低做多机会。此外，06-11 合约逐步向 B 结构转变，预示着市场开始交易多晶硅仓单注册问题，PS2506-PS2511 正套可继续持有。风险提示：风险提示：供给变化超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析

6、师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-03-092期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅再创新低，光伏下游价格上涨工业硅再创新低，光伏下游价格上涨.43、投资建议、投资建议.64、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示