【华联期货】黄金周报：黄金有望止跌企稳。-250309（36页）.pdf

1、华联期货华联期货黄金周黄金周报报黄金有望止跌企稳。黄金有望止跌企稳。2025030920250309段福林段福林交易咨询号：Z0015600从业资格号：F30489350769-22116880交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：蒋琴 交易咨询号：Z0014038周度周度观点及策略观点及策略基本面观点 走势：2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为10.93%和10.02%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为1.89%和-0.72%。通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年

2、2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。2025年1月美国CPI通胀数据大超市场预期。而美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。降息预期有所回升。利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年2月以来美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位附近震荡回落。供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大；2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是

3、金条金币大幅增加。美国经济：美国劳工部公布数据显示，美国2025年1月非农新增就业14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，低于市场预期的17.5万人。11月前值从22.7万下修至21.2万，10月份的就业人数向上修正了7000人，达到4.3万人。2025年1月时薪环比增速上升0.476%；而1月的失业率数据由4.1%降至4%。2025年1月非农就业数据大弱于预期，不过失业率继续下降。策略观点与展望 展望：上周五沪金主力低开震荡攀升，最终收平，黄金有望止跌企稳继续反弹，短线关注俄乌和谈情况。美国新总统上台，减税和控制移民利多通胀，对黄金利好；同时通胀起来，美联储暂停降息的概率也较大，并且随着地

4、缘政治缓解，黄金避险情绪回落。2022年以来黄金上涨的四大核心逻辑仍在，但后续可能减弱。因此重点关注影响美国财政赤字、美联储降息幅度甚至暂停降息和通胀的相关因素。操作上建议投资者黄金中线剩余多单继续持有；期权上买入看涨期权，供参考。最新政策与消息最新政策与消息产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场黄金走势图：AU2504图：上海黄金交易所黄金走势资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所技术上，上周黄金探底回升。黄金走势图：黄金指数走势图：黄金涨跌幅资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为

5、10.93%和10.02%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为1.89%和-0.72%。美国财政有望迎来拐点美国财政有望迎来拐点黄金与美国财政图：美国财政赤字和黄金走势资料来源：WIND、华联期货研究所1、黄金是美元信用的对标物，国际金价在美元信用受到冲击之时往往会呈现偏强走势。在国际金融体系中，美元信用集中体现在美国国债以及美元货币本身。2、2008年以来货币宽松、财政赤字扩张，仅在2011年至2016年出现明显收缩。3、预计2025年以后美国财政赤字震荡回落。黄金与美国财政图：贝森特主要经济政策主张资料来源：福克斯新闻、彭博新闻、CNBC、申万宏源研究所、华联期货研究所1、马斯克也曾公开预测，联邦

6、预算应该有可能削减约2万亿美元。2、贝森特历来主张控制债务，主张削减赤字，降低通胀预期。通胀通胀美国通胀图：CPI/PCE图：核心CPI/PCE资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。2025年1月美国CPI通胀数据大超市场预期。而美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。降息预期有所回升。利率利率美国国