【国泰期货】棉花：跟随整体商品市场回落-250302（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：跟随跟随整体整体商品商品市场市场回落回落 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 2 月 28 日当周，ICE 棉花走势偏弱，05 合约创 2020 年 9 月份以来新低，从主连来看 ICE 棉花期货跌至 2 月份低点附近。本周 ICE 棉花受多重因素影响而走弱，除了技术上的卖压以外，还受到美元走强、美棉周度数据转差、以及对美国关税政策可能引发全球贸易形势恶化的担忧的影响。国内纺织产业当前情况基本稳定，生产利润在盈亏平衡线附近，开机率回升到年前水平，纱厂库存压力不大，织企有一定库存压力。国内棉花期货出现回落

2、，主要受国内金融市场的整体情绪影响。基本面情况变化不大，下游纺织企业的情况基本稳定，订单情况没有明显改善，但是下游的生产利润、开机和库存压力都变化不大。所以，现阶段棉花期货主要还是跟随整体市场波动。暂时维持郑棉期货在 13200-14000 震荡的判断，关注整体商品市场情绪。2022025 5 年年 3 3 月月 2 2 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.6 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情

3、数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花破位破位下跌下跌：ICE 棉花本周走势偏弱，05 合约创 2020 年 9 月份以来新低，从主连来看 ICE 棉花期货跌至 2 月份低点附近。本周 ICE 棉花受多重因素影响而走弱，除了技术上的卖压以外，还受到美元走强、美棉周度数据转差、以及对美国关税政策可能引发全球贸易形势恶化的担忧的影响。美棉周度出口销售数据美棉周度出口销售数据：USDA：截止 2 月 20 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 3.78 万吨，较前一周降 47%，较四周均值

4、降 35%；其中越南签约 0.98 万吨，中国签约 0.71 万吨；2024/25 美陆地棉周度装运 6.07 万吨，较前一周降 10%，较四周均值增 15%，其中越南装运 1.82 万吨，巴基斯坦装运 1.2 万吨。2024/25 美棉陆地棉和皮马棉总签售量 225.04 万吨，占年度预测总出口量（239 万吨）的 94%；累计出口装运量 107.3 万吨，占年度总签约量的 48%。签约进度与近年水平相近，装运进度较往年同期偏慢。其他棉花主产国情况其他棉花主产国情况，根据 TTEB：印度：印度：国内国内价格价格仍仍大幅大幅高于高于进口进口价格价格。本周，私人估计的每日到货量约有 10 万包。

5、S-6 的出厂价上涨至 54,050 卢比/坎帝（约为 79.2 美分/磅）。旁遮普邦的 J-34 的报价为 5,545 卢比/莫德（约为77.45 美分/磅）。印度棉花公司每日提供约 1.3 万包棉花进行销售。巴西巴西：关注生长期产区天气关注生长期产区天气。根据马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）的最新报告，截至 2 月 21日，该州已完成 99.9%的作物播种。然而，由于超过 40%的作物在非最佳播种期播种，这使得植株在生长季节更容易受到天气条件的影响，因此观察人士对产量前景保持谨慎态度。巴基斯坦巴基斯坦：进口进口需求放缓需求放缓。国内市场棉花成交缓慢。纺企扔面临利润有限和来自进口纱线的

6、竞争。进口棉需求保持相对温和。鉴于期货波动以及许多工厂已经补库至未来几个月，工纺企采购都很谨慎。不过，有些纺企正在确保今年晚些时候的供应。孟加拉国孟加拉国：棉花进口需求棉花进口需求预计预计稳定稳定。由于纱线价格走弱以及纺企未售库存增加，进口棉需求有所回落。不过听闻成衣订单持续，所以未来几周或几月对棉花采购可能相对平稳。东南亚主要纺织产业链东南亚主要纺织产业链开机情况开机情况：根据 TTEB 的数据显示，截至 2 月 28 日当周，印度的纺织企业开机率为 75%，上周 74.5%，2 月份为 74.5%，1 月份月均开机率 73.25%；越南的纺织企业开机率本周为71.8%，上周 71.5%，2