【中信期货】农业（板块策略）周报：农产品周期转折驱动，生猪偏空玉米棉花原木低多-250302（14页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。【中信期货农业（板块策略）】农产品周期转折驱动，生猪偏空玉米棉花原木低多周报20250302中信期货研究所中信期货研究所 农业组农业组李青李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122刘高超刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689王聪颖王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯吴静雯从业资格号：F3

2、083970投资咨询号：Z0016293李艺华李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480周重廷周重廷从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1国内外油脂期价走势国内外油脂期价走势1.11.1、本周农业板块重点策略推荐、本周农业板块重点策略推荐数据来源：Wind 钢联 中信期货研究所品种品种策略策略推荐

3、等级推荐等级推荐周期推荐周期核心逻辑核心逻辑风险因素风险因素生猪单边逢高空；7-11反套推荐中期1、2025年1月10月生猪将持续面临高供应压力。2025年1月能繁母猪存栏量环比微降，释放远月利多信号，但是目前养殖仍有盈利，去产能持续性有待验证。2、近期高肥标价差吸引压栏、二育出现，供应压力暂时分流，猪价跌幅放缓。预计随着肥标价差逐步缩窄，后置库存出栏，市场将重新面临一波供给冲击。3、7-11反套也存在季节性走弱规律。养殖情绪、消费超预期变化、疫情、政策。生猪生猪7 7-1111价差价差能繁母猪存栏（钢联）能繁母猪存栏（钢联）重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信

4、息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2国内外油脂期价走势国内外油脂期价走势1.21.2、本周农业板块重点策略推荐、本周农业板块重点策略推荐数据来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所品种品种策略策略推荐等级推荐等级推荐周期推荐周期核心逻辑核心逻辑风险因素风险因素棉花回调多回调多关注关注13500136001350013600区间区间一般推荐中短期1、国内新棉加工基本结束，商业棉花进入去库周期，利于价格重心的上抬。本周或因棉价回落，采购有所回升，关注“金三银四”下游需求表现。2、中期来看，棉花震荡偏强，供需逐

5、步收紧，叠加低估值和新作种植存在利多驱动，棉价重心预计上移，关注回调多配机会。宏观异动、需求差于预期新疆棉花商业库存（新疆棉花商业库存（BCOBCO）纯棉纱厂纯棉纱厂负荷负荷重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3国内外油脂期价走势国内外油脂期价走势1.1.3 3、本周农业板块重点策略推荐本周农业板块重点策略推荐数据来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所品种品种策略策略推荐等级推荐等级推荐周期推荐周期核心逻辑核心逻辑风险因素风险因素玉米回调

6、多回调多关注关注22002200-22502250区间区间一般推荐中期随着温度升高，预计最后一轮卖压将持续至3月中上旬；同时，部分区域小麦开始有替代玉米进入饲用的迹象，短期现货价格持续上冲的动力有限。中下游，南北港库存偏高，下游饲料企业对后市预期向好，倾向采购远期订单，但短期提货需求不足。中长期，基于平衡表供需趋紧的判断，向好趋势不变。小麦冲击，需求超预期，供应不及预期，替代压力超预期，政策扰动等全国玉米售粮进度全国玉米售粮进度玉米基差玉米基差重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视