【广发期货】多晶硅月报：现货价格重心上移，多晶硅期货震荡上行，关注两会后相关政策方向-250302（25页）.pdf

1、多晶硅月报纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.3.2现货价格重心上移，多晶硅期货震荡上行，关注两会后相关政策方向1多晶硅观点品种本月期货建议主要逻辑未来一个月定性分析多晶硅可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多或卖出PS2506-P-41000。多晶硅在行业自律框架协议下，现货报价重心逐步上移，期货价格偏强震荡。但从库存的角度来看，即便硅片排产和需求增长，但多晶硅的库存并未有效去化，2月份多晶硅库存从25.9万吨上涨至28万吨，增加了2.1万吨。硅片排

2、产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，预计后期对多晶硅需求的带动有限，仍需关注多晶硅库存变化，但预计随着旺季到来，3月库存增速将放缓或下降。目前市场对组件价格和需求仍较乐观，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。多晶硅虽然库存积累，但基本面预期向好，下方支撑较强，可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-41000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移2多晶硅月度观点主要观点本月观点上月观点供应从供应角度来看，随着行业自律协议达成

3、，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月。2025年2月产量由于生产天数较少，也将继续下降，产量预计下滑至9万吨左右。3月随着需求旺季来临、生产天数增加以及部分企业产量恢复，多晶硅产量预计将上涨，关注下游能否消化多晶硅库存。42000-43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-410004-4.2万元/吨，谨慎做多需求从需求角度来看，随着需求恢复，3月步入消费旺季，尤其是市场预期国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，因此预计整体光伏产业链排产增加。近期下游电池片企业开工增加，预计后期硅片库存有望逐步下降。但硅片排产在2月大幅增长后，受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，

4、因而对多晶硅需求的带动有限。目前市场对组件价格和二季度需求仍较乐观，3-4月组件排产或将明显回升，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。平衡从供需平衡角度来看，2月多晶硅库存持续回升，即便硅片排产增加也未消化多晶硅库存。硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，因而对多晶硅需求的带动有限。若多晶硅3月排产增加，预计库存难以消化，价格也难有大幅上涨。库存多晶硅库存压力仍存。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。多晶硅库存在2025年开始逐步积累，2025年2月24日，多晶硅库存上涨1.6万吨至2

5、8万吨，库存压力仍存。观点多晶硅在行业自律框架协议下，现货报价重心逐步上移，期货价格偏强震荡。但从库存的角度来看，即便硅片排产和需求增长，但多晶硅的库存并未有效去化，2月份多晶硅库存从25.9万吨上涨至28万吨，增加了2.1万吨。硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，预计后期对多晶硅需求的带动有限，仍需关注多晶硅库存变化，但预计随着旺季到来，3月库存增速将放缓或下降。目前市场对组件价格和需求仍较乐观，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。多晶硅虽然库存积累，但基本面预期向好，下方支撑较强，可考虑在42000-4

6、3000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-41000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。3一、期现价格走势4现货价格走势回顾-多晶硅成交在上涨后企稳，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克N型料平均价N型料价格维稳，截至2025年2月28日，多晶硅价格在上涨后企稳，N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。2月中旬，部分头部企业出货价格混包料上涨逼近42元/千克，小厂下游拿货甚至达到42元/千克，折算为N型致密小料达到43元/千克，较节前出现了1元/千克的涨幅。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心菜花料平均