【方正中期期货】【全球宏观经济2025年3月报告】2024年全球经济软着陆 2025年前景充满变数-250302（36页）.pdf

1、投资咨询业务资格:京证监许可【201275号【全球宏观经济2025年3月报告】2024年全球经济软着陆 2025年前景充满变数宏观金融与航运团队 陈臻 Z0018730 2025年3月2日2摘 要2024年世界经济增速预期2.8%。欧美两大经济体摆脱了衰退风险，实现了软着陆。去年美国经济增速录得2.8%，欧盟和英国均为0.9%。日本前两个季度均出现同比负增长，依靠四季度强势复苏，将全年经济增速拉回正值0.07%。越南在主要经济体中增速最高，达到7.3%，其次是印度前三季度的6.6%。全球制造业复苏，制造业PMI时隔一个月再度重返荣枯线以上。2024年至今，全球货币政策整体从紧缩转向宽松。由于经

2、济疲软，欧洲各大央行在2025年继续降息，欧洲央行、英国央行、丹麦央行、捷克央行均降息25BP，瑞典央行两连降累计50BP。新西兰和加拿大也因为经济疲软继续降息。随着通胀回落，印度和澳大利亚央行开启首轮降息。日本通胀反弹至4%，日本央行认为已摆脱通缩风险，在1月开启第三轮加息，目前基准利率已经提升至0.5%。特朗普关税和移民政策可能引发美国通胀反弹，美联储1月如期暂停降息。2月初美元指数在接近110点后迅速回调，2月底下旬多次尝试106点压力位，主要有以下几个原因：部分经济指标低于预期或不如前值；俄乌以及加沙和谈持续推进，地缘局势有所降温，美元避险需求下降；美国总统特朗普多次施压要求美联储加快

3、降息步伐，3月初众议院将对联储召开听证会；日本央行加息。欧洲通胀反弹，市场对于欧洲央行和英国央行预期略有降温；特朗普宣称的贸易战一再延期。2月底，加沙和谈前景不顺利，特朗普宣布对中墨加三国加征关税，美元指数出现反弹。预计3月美元指数中枢在107-109点。2025年世界经济增速预期2.8%，低于疫情前发展水平，前景充满不确定性，尤其是特朗普的关税政策极易导致别国反击，导致全球贸易逆全球化。目前特朗普已经对中国、加拿大、墨西哥加征关税，4月2日还有可能实施“对等关税”，未来或对欧盟加征关税。世界银行警告称倘若特朗普政府加征10%关税且遭到其他国家采取报复性关税，2025年世界经济增速或下调0.3

4、BP至2.4%。3CONTENT目录第一部分 各国经济差异化发展 全球货币政策继续宽松第二部分 美国：经济软着陆 正式开启贸易战第三部分 欧洲：经济弱复苏 多家央行已降息第四部分 日韩：日本经济避免衰退 韩国开启第三轮降息第五部分 新兴经济体：印度制造业扩张 越南出口高增长第六部分 全球宏观经济综合展望41、2 0 2 4 年 主 要 经 济 体 实 际 G D P经济体经济体一季度同比一季度同比二季度同比二季度同比三季度同比三季度同比四季度同比四季度同比前三季度/全年前三季度/全年前三季度/全年GDP（万亿本币）前三季度/全年GDP（万亿本币）美元兑本币汇率美元兑本币汇率前三季度/全年GDP

5、（万亿美元）前三季度/全年GDP（万亿美元）地理位置地理位置经济发展水平经济发展水平美国2.9%3.0%2.7%2.5%2.8%23.3022123.3022北美洲发达经济体中国5.3%4.7%4.6%5.4%5.0%128.23217.121718.0058亚洲发展中国家欧盟0.6%0.8%1.0%1.1%0.9%13.32090.924214.4134欧洲发达经济体日本-0.9%-0.7%0.6%1.3%0.1%557.4540151.48423.6799亚洲发达经济体英国0.5%0.9%1.0%1.4%0.9%2.55980.78243.2717欧洲发达经济体印度7.8%6.7%5.4%

6、6.6%134.978483.40231.6184亚洲发展中国家韩国3.1%2.3%1.6%1.3%2.1%2,289.66881,352.39971.6930亚洲发达经济体澳大利亚1.1%1.0%0.8%1.0%1.95921.50971.2977大洋洲发达经济体俄罗斯5.4%4.1%3.1%4.2%103.845990.14681.1520欧洲/亚洲发展中国家墨西哥1.5%2.2%1.7%0.5%1.5%101.751518.32635.5522北美洲发展中国家加拿大0.8%1.1%1.5%1.1%1.80831.36021.3294北美洲发达经济体印度尼西亚5.1%5.0%4.9%5.0