【华泰期货】养殖月报：整体供强需弱，生猪期价偏弱震荡-250302（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 生猪生猪观点观点 市场分析市场分析 供应端来看，由于二月份是传统的春节消费淡季，整个月的成交量相较于 1 月份有较大幅度的下滑，与此同时价格也同比大幅回落。由于散户的去化和节前的出栏，春节后的大肥供应不足导致肥标价差拉大，因此也出现了部分标猪压栏的情况。随着气温的升高大肥的需求逐渐回落，前期压栏的生猪将会逐步释放，预计未来供应将会出现较大的增加。需求端来看，春节后需求处于底部复苏的状态，整个 2 月的屠宰量开始缓慢上升。随着节前库存的消化，3 月份的需求相较于 2 月份会更好。持续增加的需求能否消化供应的增长需要继续观察。综合来看，当前的

2、生猪市场处于供需双增的状态，但从几项数据来看供应增长的确定性要比消费端更强。首先肥标价差的收窄导致二育利润下滑，压栏条件正在消失。其次，目前二次育肥的成本正在逐步上涨，需要更低的价格来触发二次育肥。与往年均重数据相比，当前的均重已经偏高，未来继续增加的难度较大，随着气温的升高，降体重是未来养殖端需要考虑的问题。预计 3 月份集团厂很可能会迎来一波去体重的操作，导致供应的快速增加，在短时间内需求造成巨大压力，从而激发冻品需求入场。目前养殖端并没有出现明显的产能去化，导致猪价转折的实际并不明朗，后续仍当持续关注。策略策略 谨慎偏空 风险风险 需求提振 鸡蛋鸡蛋观点观点 市场分析市场分析 供应方面，

3、上月上旬受春节影响，屠宰企业放假停工，节后虽然屠宰企业陆续开工，但因消费淡季，农贸市场走货不畅，屠宰企业订单不足，造成上月淘汰量大幅下滑的期货研究报告期货研究报告|养殖养殖月月报报 2022025 5-0 03 3-0202 整体供强需弱整体供强需弱，生猪期价生猪期价偏弱偏弱震荡震荡 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧

4、元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 养殖月报丨 2025/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现状，因当前养殖亏损，养殖企业淘汰积极性增加，预计本月淘鸡出栏量有所增加；本月新开产蛋鸡主要为 11 月份前后补栏鸡苗，11 月鸡苗销量环比增加 1.75%，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加春季产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。需求方面，上月中上旬正值春节假期，农贸市场关闭，节后各环节多以消化前期库存为主，需求的大幅下滑使得蛋价

5、大幅下滑，中下旬随着学校陆续开学以及南方销区复工复产，需求有所恢复，带动蛋价小幅上涨；本月旅游餐饮需求逐渐恢复，并且中下旬食品企业逢低备货以应对清明需求，商超电商亦存在补库需求，需求存在向好预期，但因处于消费淡季，整体需求较为疲软。综合来看，在消费淡季，供大于求的供需格局难以改变，养殖成本对现货价格支撑力度有限，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力 2505 合约价格已回调至成本线附近，未来建议投资者谨慎观望。策略策略 中性 风险风险 无 养殖月报丨 2025/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 目录目录 策略摘要.1 生猪市场分析.5 鸡蛋市场分析.6 图

6、表图表 图图 1:1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 2:2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头能繁母猪淘汰量丨单位：万头.8 图图 3:3:商品猪月度存栏量丨单位：万头商品猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 4:4:商品猪月度出栏量丨单位：万头商品猪月度出栏量丨单位：万头.8 图图 5:5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.8 图图 6:6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%.8 图图 7:7:重点屠企鲜销率丨单位：重点屠企鲜销率丨单位：%.9 图图 8:8:重点屠企库容量丨单位：重点屠企库容