【国联期货】甲醇周报：港口大概率去库-250301（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报港口大概率去库港口大概率去库林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年3月1日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：甲醇盘面走强，主力合约较上周涨1.53%，2月28日收于2586元/吨，太仓基差29元/吨（-14）。现货：2月28日，太仓甲醇2615元/吨（+25），鲁北甲醇2450元/吨（+40），鲁南甲醇2467元/吨（+57），内蒙甲醇2157元/吨（+95）。价差：MA5-9价差收于78元/吨（+9）；跨区价差方面，河南-江苏价差275元/吨（-130），太

2、仓-鲁南价差147元/吨（-33），鲁北-内蒙价差292元/吨（-55），太仓-西南价差300元/吨（-45）。运行逻辑海外开工率处在同期低位，下周到港量以旧维持在偏低水平；春检逐步兑现，国内产量或逐步下降；内地企业库存去到偏低水平，沿海-内地价差大幅收敛，内地货源对港口的冲击或大幅减弱；3月初，富德MTO装置或重启，MTO开工率或有提升预期，综合来看，港口库存或到了由累转去的临界点，盘面或偏强势。推荐策略参考区间2500-2700，多单继续持有，关注港口去库兑现风险点伊朗装置重启、下游需求不及预期、宏观风险3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本中性本周煤炭价格继续下跌，在经历大幅调整后，非电

3、等终端拉运有所改善；港口采购需求仍偏弱，贸易商继续低价出货；电厂日耗已进入季节性下降通道，煤化工需求尚可，建材、冶金需求回升偏慢。不过，近期进口煤价坚挺，内外倒挂，进口或有减量；港口价格已经跌至长协价附近，或有支撑；两协会呼吁有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡，综合来看，煤价或逐步止跌。供应利多2月21日-2月27日，山西亚鑫（30万吨/年）、山西华昱（90万吨/年）、云南云维（40万吨/年）检修，暂无装置重启，煤制甲醇产量138.87万吨（-4.13）、天然气制甲醇产量11.18万吨（+0）、焦炉气制甲醇产量17.40万吨（-0.25），下周或有两套装置（90万吨/年）重启，重启兑现后周

4、产量预计增加1.9万吨左右；海外方面，卡塔尔（99万吨/年）停车，文莱（85万吨/年）装置重启，海外开工率进一步下降至54.83%，处在同期最低水平。进出口利多本周到港24.26万吨，环比增加7.33万吨，下周港口到港量预估在15.27万吨左右，尚需关注到港、卸货速度。预估1月进口量或在90万吨左右，2月进口量或在65万吨左右。库存利多周期内沿海-内地价差有所收窄，但套利窗口仍处于打开状态，内地货源继续冲击港口；富德、兴兴仍未重启，港口提货需求偏弱，港库累积；宝丰大量外采，叠加传统下游开工率提升，企业继续去库。企业春检或逐步兑现，富德或于近期重启，到港量短期依旧维持在偏低水平，港口端有望转为去

5、库。需求利多MTO方面，富德或于3月初重启，MTO开工率有提升预期；甲醛开工率提升至高位，主流区域利润处在同期偏低水平，开工进一步提升空间有限；二甲醚装置暂无变动，开工率或在5%左右窄幅波动；近期海外多家工厂的MTBE装置停车，且海外贸易商为即将到来的夏季汽油消费旺季备货，MTBE采购力度加大，出口较活跃，国内方面，前期停车的装置有开工计划，其开工率或继续提升；醋酸装置暂无变动，开工率或维持稳定。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、

6、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6甲醇主力合约走势目录目录CONTENTS价差分析0278港口基差小幅走弱数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所9内地-沿海价差大幅收窄数据来源：卓创、国联期货研究所数据来源：卓创、国联期货研究所目录目录CONTENTS库存031011港口大概率去库数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所目录目录CONTENTS供应端041213检修损失量（2/21-2/27)数据来源：卓创、国联期货研究所数据来源：卓创、国联期货研究所春检逐步兑现，产量或逐步下降14数据来源：卓创、钢联、国联期