【东方证券(香港)】财富管理周报-250519（13页）.pdf

1、上周海外宏观数据：美国：5月13日，根据美国劳工部公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，略低于预期的2.4%及前值2.4%，为2021年2月以来最低；4月CPI环比上涨0.2%，略低于预期的0.3%，前值为-0.1%，剔除食品及能源的核心CPI同比上涨2.8%，与预期及前值持平；4月核心CPI环比上涨0.2%，也低于预期的0.3%，但高于上月的0.1%。就分项数据来看，房屋成本环比上涨0.3%，推升整体CPI增幅过半；家居用品环比上涨 1%，是2022年1月以来最高涨幅；汽车保险和医疗分别环比上涨0.6%及0.5%；食品价格环比下跌0.1%，其中家庭食品杂货环比下跌0.4%，为202

2、0年9月以来最大降幅，主要因为鸡蛋价格创下近40年最大单月跌幅；另外，机票、二手车及服装价格分别较上月下跌2.8%、0.5%及0.2%。美国：5月15日，根据美国劳工部公布的数据显示，美国4月PPI 同比上涨2.4%，低于预期的2.5%及修正后前值3.4%，4月PPI 环比下跌0.5%，预期为上涨0.2%，修正后前值为0%，为2020年4月以来最大单月降幅。4月核心PPI同比上涨3.1%，持平预期，低于修正后前值4%；4月核心PPI环比下跌0.4%，预期为上涨0.3%，低于修正后前值0.4%。4月PPI环比大幅下降反映了最新关税政策对企业的影响，企业暂时未将关税带来的成本完全转嫁给消费者。全球

3、宏观财富管理周报2025年5月19日东证国际财富管理美国4月份CPI、核心CPI均低于预期美国4月份PPI环比大幅下降上周海外宏观数据：美国：5月15日，根据美国商务部公布的数据显示，4月份美国零售销售环比小幅上涨0.1%，预期为持平，大幅低于上月修正后的1.7%，4月份除汽车外的零售销售也环比上涨0.1%，低于预期的0.3%及修正后前值0.8%。从分项数据看，餐厅和酒吧消费表现最好，环比增长1.2%；建筑材料、家具、电器和线上销售也小幅增长，但体育用品、杂项商品、服装、健康护理、百货、汽车和食品杂货销售全面回落。结合3月份的数据来看，美国4月份零售销售数据的疲软也反映了关税对美国消费者的影响

4、，消费者赶在新的关税政策正式落地前提前消费，而4月份削减支出。欧洲：5月14日，根据德国联邦统计局公布的数据显示，德国4月份CPI同比终值为2.1%，与预期持平，低于上月的2.2%，为去年10月以来的最低水平，也是连续第二个月出现下降；4月份CPI环比终值为0.4%，也与预期持平，略高于3月的0.3%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.9%，显著高于上月的2.6%。从分项数据来看，受国际油价走低影响，4月份能源价格同比下跌5.4%，创2024年以来的最大降幅；食品价格同比上涨2.8%，其中乳制品、肉类仍维持较高涨幅；服务价格同比上涨3.9%，大幅高于整体水平，且涨势有所加剧。全球宏观财富管

5、理周报2025年5月19日东证国际财富管理美国4月份零售销售显著放缓德国4月份整体通胀放缓上周国内宏观数据：社融：5月14日，根据央行公布的4月份金融统计数据报告显示，4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，环比少增4.73万亿元，4月社融存量同比增长8.7%，较3月上升0.37个百分点，4月新增人民币贷款884亿元，同比少增2465亿元，环比少增3.74万亿元。从结构上看，政府债券同比多增1.07万亿元，政府债发行节奏相对前置，构成社融增长的主要拉动因素，另外随着发行成本的走低，企业发债融资意愿有所提升，4月份企业直接融资同比多增839亿元，但人民币贷款同比少增2505亿元，主要

6、受到4月份美国关税政策带来的不确定性影响。4月份M1同比增长1.5%，环比下降0.1个百分点，M2同比增长8.0%，环比上升1个百分点，受去年同期“手工补息”监管造成的低基数影响，M2增速较上月明显回升，而M1增速并未改善，反映实体经济融资需求偏弱。全球宏观财富管理周报2025年5月19日东证国际财富管理中国4月份人民币贷款融资需求偏弱 上周美股表现强劲，主要指数大幅上涨，科技股和中概股表现突出。中美经贸关系的改善是推动上周美股上涨的关键因素。美方暂停 24%对华关税的举措，以及双方建立 90 天的缓冲机制，为后续谈判预留窗口期，极大地提振了市场信心，增强了投资者对全球经济前景的乐观预期，进而