【中信期货】玻璃/纯碱周报：纯碱供给扰动仍存，玻璃需求恢复缓慢-250223（34页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号纯碱供给扰动仍存，玻璃需求恢复缓慢重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。徐轲徐轲从业资格号：F03123846投资咨询号：Z0019914余典余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832陶存辉陶存辉从业资格号：F03099559投资咨询号：Z0020955张真张真从业资格号：F03106996投资咨询号：Z0021418中信期货研究所中信期货研究所 黑色建材组黑色建材组玻璃玻璃/

2、纯碱周报纯碱周报2025022320250223玻璃：中游压力较大，盘玻璃：中游压力较大，盘面震荡运行面震荡运行01玻璃：中游压力较大，盘面震荡运行玻璃：中游压力较大，盘面震荡运行重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。品种品种周观点周观点中线展望中线展望玻璃玻璃震荡震荡1 1、供给：、供给：上周冷修2条产线，日熔小幅下滑，前期点火产线将陆续出玻璃，后续或有所回升。全国浮法玻璃日产量为15.53 万吨，环比-0.11 万吨。全国浮法玻璃产量 1

3、09.08 万吨，环比-0.22%，同比-9.57%。2 2、需求：、需求：下游深加工厂1月中旬订单天数4.1天左右，环比减少5.5天，深加工订单环比下行。节后需求仍然偏弱，需求恢复不及预期。3 3、库存：、库存：节后库存持续累积。全国浮法玻璃样本企业总库存6555.9万重箱，环比+245.5万重箱，环比+3.9%，同比+20.8%。折库存天数 30.4 天，较上期+1.2 天。4 4、利润：、利润：现货利润窄幅波动。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-82.3 元/吨，环比-4.3 元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 109.4 元/吨，环比+3.3 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均

4、利润 142.6 元/吨，环比-8.6 元/吨。5 5、主要逻辑：、主要逻辑：节后需求偏弱，企业产销较低，宏观暂无新政策出台。供应端冷修2条产线，日熔小幅下滑，新点火产线出产品后将有所回升。需求端，节后需求仍偏弱，深加工回款仍旧较差，很多深加工厂还未开工，竣工周期下行对节后需求恢复空间有压制。上周盘面上涨过程中期现继续拿货，中游库存较高对盘面形成一定压制。展望：展望：基本面角度看低产量和两会预期支撑价格底部，点火预期和弱需求压制盘面价格上方，节后主要关注两会预期，产线变动以及下游需求情况，玻璃整体表现为震荡。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险）风险因

5、素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明3上周回顾：盘面窄幅震荡上周回顾：盘面窄幅震荡主力FG2505合约收盘价 1267 元/吨（+6）；FG2509 合约收盘价 1325 元/吨（+10）。主流生产贸易区域华北市场价 1280 元/吨（-30），华中市场价 1300 元/吨（0）；全国均价 1340 元/吨（-7.14）。主流地区浮法玻璃价格主流地区浮法玻璃价格玻璃期货主力合约和次主力合约玻璃期货主力合约和次主力合约数据来源：Wind，ifind，Mysteel

6、，隆众，中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4玻璃供给：仍有产线冷修玻璃供给：仍有产线冷修2月20日陕西神木瑞诚玻璃有限公司设计产能450吨/日产线放水。2月15日淄博金晶5线按计划600吨停产。2月13日信义玻璃（重庆）有限公司设计产能900吨/日浮法玻璃产线点火。2月8日成都南玻玻璃有限公司三线设计产能900吨/日点火。2月6日明轩英德600吨点火烤窑，计划一个月后出玻璃。20242024年年以来以来浮法产能变化浮法产能变