【国金证券】哪些高频数据可以看到外贸情况-250425（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 在“对等关税”让中国的出口形势变得复杂时，我们梳理了一些可以有效跟踪美国进口和中国出口节奏的高频指标。第一类是中美港口数据，包括美国主要港口的进口集装箱吞吐量和中国的港口货物和集装箱吞吐量；第二类是集装箱运价数据，包括中国公布的出口集装箱运价指数（CCFI）、主要航线的集装箱运价指数和波罗的海干散货指数（BDI）；第三类是中美工业生产和需求高频数据，包括美国经济景气度和出口依赖度较高的行业生产数据；第四类是韩国 旬度公布相对详细的出口数据，包括对主要国家的出口和主要商品的出口。从目前的高频数据来看，在较高的关税下，4 月对美直接出口或已经开始回落。按照截至 4月

2、第三周相关高频数据，4 月出口同比增速或在2.9%左右。估算值仅供参考。但出口同比增速回落的趋势已经较为明确。风险提示 关注后续中美关税摩擦的进展，关税进展会显著影响到后续的出口 除地缘政治冲突外，需要关注美国经济衰退带来的需求下滑风险 高频数据对出口的跟踪依旧存在一定不足，高频数据估算的出口增速存在一定偏差 宏观经济报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 在“对等关税”让中国的出口形势变得复杂时，我们梳理了一些可以有效跟踪美国进口和中国出口节奏的高频指标。第一类：中美港口数据 一是美国主要港口的进口集装箱吞吐量。易得的美国港口数据包括洛杉矶港进口集装箱吞吐量（周度）、洛杉矶港、

3、长滩港、纽约新泽西港的集装箱月度吞吐量数据。截至 4月 19 日，洛杉矶港口进口集装箱吞吐量同比增长 8.6%，依旧处于相对高增。另外，部分机构也会发布航运相关数据，如全美零售联合会预估美国7 月集装箱进口量将减少 27%，8 月减少 28%1。二是中国的港口货物和集装箱吞吐量。中国交通运输部每周公布港口完成货物和集装箱吞吐量数据。从历史数据看，货物吞吐量同比增速与中国进出口同比增速之间的相关性比较高。截至 4月 20 日，4 月中国港口完成货物、集装箱吞吐量同比分别增长 4.4%、7.5%，3 月为 4.2%、8.9%，港口货运依旧维持一定韧性，并未失速。图表图表1 1：美国长滩港口集装箱吞

4、吐量美国长滩港口集装箱吞吐量 来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 1 https:/ 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年宏观经济报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表图表2 2：中国港口集装箱吞吐量中国港口集装箱吞吐量 来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 图表图表3 3：货物吞吐量同比增速与进出口同比增速相关性较高货物吞吐量同比增速与进出口同比增速相关性较高 来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 第二类：集装箱运价数据。一是

5、中国公布的出口集装箱运价指数（CCFI）以及主要航线的集装箱运价指数，在一定程度上能够体现出市场对集装箱的需求情况。今年以来中国集装箱运价指数稳步下滑，截至4 月 18 日，美东、美西航线价格的下跌24%、19%，CCFI 指数整体下滑 27%。但是截至 4 月 18 日，美东、美西航线价格相比 3月均下跌 9%，跌幅深于 CCFI 指数-5%的降幅。30040050060070003,0006,0009,00012,00015,00018,00021,00024,00027,00030,000港口完成货物吞吐量:当周值集装箱吞吐量（右轴）-10-505101520进出口总额:当月值:同比港口

6、完成货物吞吐量：同比宏观经济报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 后续可以关注这美东、美西航线运价相比于CCFI 总指数的变动情况。二是波罗的海干散货指数（BDI）等国际运价指数，也能够用于辅助跟踪全球经济景气度的变化（波罗的海干散货指数是由波罗的海航交所编制的、反映全球干散货船航线运价的一种加权价格指数）。海运一般分为油轮、集装箱、干散货等方式，其中干散货运输主要用于各种大宗资源品，比如铁矿石、煤炭、水泥等，集装箱主要用于工业制成品。从历史经验看，波罗的海干散货指数在趋势上与全球出口数量增速保持较强的相关性。图表图表4 4：中国美东、美西航线运价下滑中国美东、美西航线运价下滑