【国金证券】上半年各省增速一览-250726（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 上半年国内生产总值 660536 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%。截至目前，全国 31 个省份中上半年经济数据均已公布。从 GDP 增速来看，23 个省份超过或与全国 5.3%的平均线持平，8 个省份未能跑赢全国大盘。雅鲁藏布江下游水电工程预计将耗资 1.2 万亿元人民币，装机容量 6000 万千瓦，年发电量 3000 亿千瓦时，占 2024年全国总电量的 3%（2024 年总发电量 10.1 万亿千瓦时）。7 月，受反内卷预期等因素影响，大宗商品价格涨幅明显。7 月 22 日央行公布上半年信贷资金投向，上半年新增人民币贷款 12.9 万亿，同比少增

2、0.4 万亿。7 月高频数据显示中国对美直接出口或再度转弱，关注后续中转贸易变化。风险提示 雅鲁藏布江水电工程等超长期项目对经济的拉动有待进一步观望 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、各省份 GDP 增速分化 上半年国内生产总值 660536 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%。截至目前，全国 31 个省份中上半年经济数据均已公布。从 GDP 增速来看，23 个省份超过或与全国 5.3%的平均线持平，8 个省

3、份未能跑赢全国大盘。经济总量排名靠前省份中，除广东外，经济前五省份增速均高于全国平均水平，合计拉动 GDP 增长 2.1 个百分点左右，是国内经济增长的压舱石。排名靠前省份中，湖北（排名第 7）GDP 增速达到 6.2%，仅次于西藏和甘肃，位列全国第三。上半年湖北，出口同比36.3%，显著高于全国平均水平，或与 2024 年基数低（同比为-0.2%）、对美出口占比较低、对一带一路沿线出口占比较高有关，社零同比 6.9%，也明显高于全国平均水平。经济第一大省广东上半年 GDP 增速仅为 4.2%，排名全国靠后。从出口、消费和投资看，同样做为出口大省，上半年广东出口同比增速仅 0.4%，显著低于江

4、苏、山东、浙江的 5%、5.6%、5.3%。此外，广东省上半年固定资产投资同比下降 9.7%，显著低于全国平均水平，其中房地产开发投资下滑 16.3%，是固定资产投资的主要拖累。从三架马车视角上看，北京、天津、上海社零增速分别为-3.8%、-0.7%、1.7%，在各省份中表现最弱。中西部省份在消费上则表现亮眼，如海南、内蒙古、新疆、河南等地社零增速均在 7%以上。固定资产投资方面，西藏固定资产投资增长 24.8%，显著高于其他省份。北京在社零、出口表现较弱时，固定资产投资同比增长 14.1%，对上半年 GDP 形成显著支撑。出口波动较大，其中对美国出口依赖度最高的山西（对美出口占总出口的 24

5、%）上半年出口下滑 34.8%，跌幅明显。相反，出口大省中除广东外，江苏、浙江、山东、上海等地出口均维持韧性。另外，中部省份如河南、湖北等地出口表现亮眼。图表图表1 1：20252025 上半年各省份上半年各省份三驾马车三驾马车增速增速情况情况（单位：亿元、（单位：亿元、%）来源：wind，各省统计局，国金证券研究所 省份GDPGDP增速社零出口（发货人所在地）固定资产全国660,536.0 5.3%5.05.92.8广东68,725.4 4.2%3.50.4-9.7江苏66,967.8 5.7%5.07.9-3.9山东50,046.0 5.6%5.64.5-0.2浙江45,004.0 5.8

6、%5.37.81.4四川31,918.2 5.6%5.66.82.7河南31,683.8 5.7%7.237.35.1湖北29,642.6 6.2%6.936.36.5福建27,996.6 5.7%6.0-8.54.8上海26,222.2 5.1%1.79.86.2湖南26,166.5 5.6%6.2-3.62.6安徽25,723.0 5.6%5.514.0-2.8北京25,029.2 5.5%-3.8-0.114.1河北22,965.9 5.4%5.8-3.36.5山西16,828.0 5.5%6.1-34.81.4陕西16,828.0 5.5%6.99.75.6江西16,719.6 5.6