【中信期货】黑色建材组日报：出口利空影响，黑色整体走弱-250225（15页）.pdf

1、中信期货研究|建材组报2025-02-25出利空影响，整体弱报20250225越南和韩国接连出台反倾销政策且度于预期，引发市场对热卷后市需求担忧。近两年我国钢材出依赖度幅提升，旦外销渠道受阻，国内产能过剩压将愈发严峻。在建材需求尚未明朗的情况下，热卷需求若法撑，可能影响铁正常复产节奏。炉料端，铁矿发运回升，焦炭开启第轮提降，成本撑下移，预计本周市场偏弱运。：出利空影响，整体弱越南和韩国接连出台反倾销政策且力度高于预期，引发市场对热卷后市需求担忧。近两年我国钢材出口依赖度大幅提升，一旦外销渠道受阻，国内产能过剩压力将愈发严峻。在建材需求尚未明朗的情况下，热卷需求若无法支撑，可能影响铁水正常复产节

2、奏。炉料端，铁矿发运回升，焦炭开启第十轮提降，成本支撑下移，预计本周市场偏弱运行。1、铁元素方面，供给端澳洲飓风影响结束，主流港口和矿山基本恢复运营，发运量恢复。需求端钢企铁水产量小幅下降，符合预期，预计后续逐步回升。港口库存微幅下降，压港回落明显，港口区域总库存下降，厂内小幅去库，进而总库存保持去化。废钢利润较好，供需快速回升，钢企复产后还有补库预期，支撑价格。2、碳元素方面，十轮提降开启，焦企利润小幅亏损，焦炭供应环比下降。需求端，铁水企稳，钢厂以消耗自身库存为主，下游库存回落。焦炭基本面略显宽松，但两会前政策扰动仍存，盘面深跌空间有限。节后煤矿复产和甘其毛都通关维持高位，口岸库存居高不下

3、，海外澳煤价格低位震荡。焦煤整体供需仍显宽松，但估值偏低叠加两会前政策预期仍存，盘面深跌空间有限。3、合金方面，港口锰矿现货市场情绪企稳，工厂补库回升，港口库存恢复去库势头。锰矿基本面较为健康，短期难以减产，或将导致锰矿库存进一步去化，盘面溢价大幅回落后回归理性。硅铁下游市场供需双弱，金属镁价格持稳为主。总体来看，硅铁供需相对均衡，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。4、玻璃节后接单情况一般，市场情绪偏差，关注宏观情绪变化和真实需求回暖情况。重碱下游浮法玻璃需求仍然偏弱，光伏玻璃仍在去库过程中，刚需有企稳迹象但短期难有大幅增量预期。供给端检修扰动较多，但能否落地有待跟踪。纯碱整体供过

4、于求格局不变，短期供给端略有扰动。整体而言，受海外反倾销影响，市场情绪转弱。不过当前工业材内贸需求尚建材研究团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市

5、场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。可，利空尚未完全传导至现货市场，因此盘面跌幅暂时有限。短期仍以建材需求恢复情况为主导逻辑，两会前市场分歧加剧，预计价格震荡偏弱运行。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的

6、观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。品种观点中期展望钢材钢材：需求预期弱，价格震荡下核逻辑：昨日杭州螺纹3310（-20），上海热卷3400（-30）。国内两会临