【粤开证券】【粤开宏观】可以更加坚定地看好中国股市-250408（7页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/7 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】可以更加坚定地看好中可以更加坚定地看好中国国股市股市 2025 年 04 月 08 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：原野分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_ 近期报告近期报告 【粤开宏观】重新理解特朗普关税：中国应对的三大原则和五大建议2025-04-06 【粤开证券】特朗普“对等关税”为何远超市场预期？影响

2、及下一步2025-04-03 粤开市场日报-202503252025-03-25 粤开市场日报-202503242025-03-24 【粤开宏观】“土地财政”何去何从？2025-03-23 事件事件：当地时间 4 月 2 日，特朗普宣布“对等关税”政策，全球资本市场出现剧烈震荡，4 月 7 日 A 股亦出现大幅调整。随后，中央汇金等各方资金入市，国内资本市场出现明显企稳，4 月 8 日上证指数涨 1.6%、沪深 300 涨 1.7%、创业板指涨 1.8%。这背后既有各方资金对这背后既有各方资金对 A 股长期价值的肯定，也彰显了决策股长期价值的肯定，也彰显了决策层稳定资本市场的决心。层稳定资本市

3、场的决心。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/7 目目 录录 一、特朗普关税冲击引发全球资产价格剧烈震荡，中国股市大幅调整后快速企稳.3 二、美国滥加关税、美股重挫；中国坚定反制、A 股企稳，两番不同景象背后恰恰折射出两个客观现实.3 三、对于未来资本市场的三大判断，长期看好中国资本市场未变.4 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/7 一、一、特朗普关税冲击引发全球资产价格剧烈震荡，中国特朗普关税冲击引发全球资产价格剧烈震荡，中国股市大股市大幅调整后快速企稳幅调整后快速企稳 特朗普上任以来，把关税当做谈判的筹码和工具，不断提高美国进口关税税率，扰乱全球经

4、济贸易秩序，拖累全球经济增长，引发全球资产价格大跌。4 月 2 日，特朗普宣布对全球加征最低 10%的基准关税，并对中国、欧盟、越南、印度等经济体分别加征 34%、20%、46%、26%的关税税率，推动逆全球化走向高潮，对国际经济循环造成阻碍。详见特朗普“对等关税”远超预期：特征、影响及下一步 重新理解特朗普行为逻辑：中国应对的三大原则和五大建议 受此影响全球资产价格剧烈震荡受此影响全球资产价格剧烈震荡，美股跌幅最大，欧洲和亚太股市亦明显回调，美股跌幅最大，欧洲和亚太股市亦明显回调。上周最后两个交易日，美股蒸发超6万亿美元；标普500指数跌9.9%，纳斯达克指数跌11.4%。同期日经 225

5、指数、德国 DAX 指数、英国富时 100 指数分别跌 5.5%、7.8%和 6.4%。国际原油、铜等商品也未能幸免，两日跌幅均超 10%。A 股股、港股周一、港股周一开盘也出现大幅调整开盘也出现大幅调整，但随着各方稳市资金的介入，但随着各方稳市资金的介入，4 月月 8 日日 A 股股出现明显企稳迹象。出现明显企稳迹象。4 月 7 日，上证指数跌 7.3%，沪深 300 跌 7.1%，创业板指跌 12.5%，恒生指数跌 13.2%。4 月 8 日，上证指数上涨 1.6%，创业板指涨 1.8%。一是“国家队”一是“国家队”入场救市入场救市。4 月月 7 日，中央汇金发布公告称再次增持日，中央汇金

6、发布公告称再次增持 ETF 基金，并基金，并明确表示承担着类“平准基金”的作用。明确表示承担着类“平准基金”的作用。4 月 7 日，A 股多只宽基 ETF 成交量明显放大，如华泰柏瑞沪深 300ETF 成交超 240 亿元。“国家队”大举买入 ETF，ETF 的份额出现供不应求，进而使 ETF 的价格高于背后一揽子股票价格（IOPV），引导套利者会买入股票换成 ETF。通过这种间接手段，既能增加 ETF 成交量，又能创造股票交易量，还能避免对个股冲击、利益输送等问题，更能产生预期引导效果。此外，中国国新也表示将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及 ETF 等，首批金额