【国金证券】宏观经济点评报告：育儿补贴落地，影响几何？-250729（5页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 基本内容 国家育儿补贴制度实施方案 7 月 28 日公布，明确从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满 3 周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元。其中，对 2025 年 1 月1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。预计 2025 年育儿补贴的发放规模为 1200 亿元预计 2025 年育儿补贴的发放规模为 1200 亿元。参考“以旧换新”和养老服务消费补贴的央地出资比例，预计育儿补贴央地整体按照 9：1 共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为

2、 85%、90%、95%。此次的育儿补贴方案实现了全国范围的全覆盖，既体现了政策的普惠性和公平性，也有助于针对一孩出生率偏低导致的少子化问题“对症下药”。育儿补贴政策具有不可逆性，体现出政策“投资于人”的决心。从政策表态看，未来补贴规模存在递增的可能性。预计此次育儿补贴的资金来源是一般公共预算。考虑到育儿补贴大概率并未纳入今年的财政预算预计 8 月召开的人大常委会将审议相关的预算调整方案。追加赤字的概率较小，增量资金或来自于中央财政储备空间，一是调入预算稳定调节基金，二是是由央行、中投、中国烟草等特定国有金融机构和专营机构上缴利润。育儿补贴本质上是增加居民部门的转移性收入，提高其消费能力和消费

3、意愿。今年发放 1200 亿元左右的育儿补贴将形成 855 亿元的消费支出，拉动社零增速 0.18 个百分点。今年发放 1200 亿元左右的育儿补贴将形成 855 亿元的消费支出，拉动社零增速 0.18 个百分点。育儿补贴作为转移支付，对可选消费的支撑大于必选消费。对于市场而言，相较于育儿补贴规模的多少，更重要的是政策对于扩大内需和“投资于人”的积极态度，此次育儿补贴的落地有望成为市场风格切换的催化剂。风险提示 对育儿补贴规模的测算存在偏差，对育儿补贴资金来源的理解存在偏差，育儿补贴的边际消费倾向低于预期对育儿补贴规模的测算存在偏差，对育儿补贴资金来源的理解存在偏差，育儿补贴的边际消费倾向低于

4、预期。宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 国家育儿补贴制度实施方案国家育儿补贴制度实施方案 7 7 月月 2828 日公布日公布。从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满 3 周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元。其中，对 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。1 1、此次育儿补贴的规模有多大？此次育儿补贴的规模有多大？育儿补贴制度实施方案明确，“从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补

5、贴，至其年满 3 周岁”。此次育儿补贴的发放对象可以分为两类群体：一是 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，对应 2022-2024 年 2812 万人的出生人口。方案明确“对2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴”，对应的补贴规模共计 854 亿元。二是 2025 年 1 月 1 日之后出生的婴幼儿，对应 2025 年的新出生人口，预计 960 万人左右，按照现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元补贴，对应的补贴规模约为 347 亿元。因此，因此，今年今年将发放的育儿补贴规模约为将发放的育儿补贴规模约为 12001

6、200 亿元亿元。图表图表1 1：20222022-20242024 年各月份出生婴幼儿申领育儿补贴对照表年各月份出生婴幼儿申领育儿补贴对照表 来源：卫健委，国金证券研究所 2 2、育儿补贴央地财政如何分担？育儿补贴央地财政如何分担？育儿补贴更适合作为中央事权，由中央主导“全国一盘棋”，而地方则是“锦上添花”。因此，此次育儿补贴的资金来源主要是中央财政资金。方案 明确“中央财政自 2025 年起设立共同财政事权转移支付项目 育儿补贴补助资金，对发放国家基础标准育儿补贴所需资金，按比例对东部、中部、西部地区予以补助”。参考“以旧换新”和养老服务消费补贴的央地出资比例，预计预计育儿补贴育儿补贴央地