【东方证券(香港)】财富管理周报-250320（13页）.pdf

1、上周海外宏观数据：美国：3月12日，美国劳工部公布2月CPI数据。数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于预期的2.9%及前值3%；环比上涨0.2%，也低于预期的0.3%及前值0.5%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨3.1%，低于预期的3.2%及前值3.3%；环比上涨0.2%，也低于预期的0.3%及前值0.4%，这是美国CPI近三个月首次出现回落。从分项数据来看，住房及医疗服务仍然是2月CPI上涨的主要推力，鸡蛋价格仍处于高位，但汽油、机票、新车以及交通服务价格有所下降。整体来看，2月美国CPI数据显示通胀有所降温，但本次CPI数据还未反映最新关税政策的影响，“二次通胀”的风险仍未消

2、除，市场普遍预计美联储将在3月议息会议上维持利率不变。美国：3月14日，美国劳工统计局公布2月份PPI数据。数据显示，美国2月PPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%及上修后前值3.7%；环比持平，低于预期的0.3%及上修后前值0.5%。从分项数据来看，商品价格仍环比上涨，但服务价格环比下降0.2%，成为PPI环比持平的主要原因。2月份剔除食品、能源的核心PPI同比上涨3.4%，低于预期的3.5%及上修后前值3.8%；环比下降0.1%，为去年7月以来首次环比下降，预期为上涨0.3%，前值上修至0.5%。整体来看，本次PPI数据显示通胀短期内有所缓解，但市场仍关注特朗普关税政策带来的后续影响。

3、全球宏观财富管理周报2025年3月17日东证国际财富管理美国2月CPI及PPI数据均显示通胀短期内降温上周海外宏观数据：日本：3月11日，日本内阁府公布去年第四季度GDP数据。数据显示，日本四季度实际GDP季环比终值为0.6%，低于预期的0.7%及初值0.7%，四季度实际GDP年化季环比终值为2.2%，也低于预期的2.8%及初值2.8%。尽管日本经济整体上仍处于温和扩张态势，但高通胀对消费持续产生影响，四季度个人消费从初值的环比增长0.1%下调至持平，成为四季度GDP增幅较初值下调的主要原因之一。另外，美国可能在4月份对进口汽车征收25%关税的新政或将影响日本汽车出口，从而进一步给日本经济增长

4、带来压力。全球宏观财富管理周报2025年3月17日东证国际财富管理日本去年第四季度GDP终值下修上周国内宏观数据：金融数据：3月14日，根据中国人民银行公布的2月金融统计数据报告显示，2月末，广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7%；狭义货币(M1)余额109.44万亿元，同比增长0.1%；流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长9.7%；前两个月净投放现金4562亿元。2月末，社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%；其中2月社融规模增量为2.24万亿元，同比多增7416亿元；前两个月，社融规模增量累计为9.29万亿元，同比多增1.32万亿元。从细分项来看，

5、2月社融增量主要来自于政府债券，地方政府发债节奏明显加快，其中，用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元。2月末，人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%，其中2月人民币贷款增量约1.01万亿元，为剔除春节的影响因素，需将前两个月贷款增量合并来看，前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，在去年高基数的基础上仍实现了较快增长，体现对实体经济仍有较强的支持力度。全球宏观财富管理周报2025年3月17日东证国际财富管理中国2月份金融统计数据出炉 上周美股先跌后涨，特朗普在3月6日采访中对美股下跌的漠视态度是上周美股上周一大跌的关键因素。在周日的采访中（3月16日），财政部长贝森特表示，特

6、朗普政府正在集中精力处理政府开支问题，在此过程中，美股调整是健康的，不保证美国不陷入衰退。我们认为市场要为美股短期阵痛做好准备，核心在于特朗普政府的核心议题在于严控政府开支，但美国基本面仍相对稳健，大幅下挫后有反弹机会，但反转需要特朗普政府核心政策的转向。个股方面，Apple推迟了Siri关键的AI功能，AI进展不力令苹果的高估值面临较大的回调压力，Apple周跌10.7%。股票收缩性政策下美股持续回调中国提振消费方案出炉资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2025年03月14日财富管理周报2025年03月17日东证国际财富管理 A股表现强劲，在全球主要指数中表现领先。中国2月CPI扣除