【东海期货】宏观数据观察：5月经济数据好坏参半，经济平稳增长-250616（5页）.pdf

1、东海研究东海研究东海东海观察观察宏观宏观HTTP:/WWW.QH168.COM.CN1/5请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号20202525年年6 6月月1616日日Table_Title5 5月经济数据好坏参半，经济平稳增长月经济数据好坏参半，经济平稳增长宏观数据观察分析师：分析师：明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：Table_Reporttable_main事件事件要点：要点：2025年年5月份月份，社会消费品零售总额同比增长社会消费品零售

2、总额同比增长6.4%，预期预期5.0%，前值前值5.1%，较较前值上升前值上升1.3个百分点且远高于市场预期个百分点且远高于市场预期。全国规模以上工业增加值同比增长全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，预期预期5.9%，前值前值6.1%，较前值下降较前值下降0.3个百分点个百分点，且略低于市场预期且略低于市场预期。1-5月固定资月固定资产投资产投资3.7%，预期，预期3.9%，前值，前值4%，下降，下降0.3%且低于市场预期；其中，且低于市场预期；其中，5月基建投月基建投资当月同比资当月同比5.1%，前值，前值5.8%，较前值下降，较前值下降0.7%；制造业投资当月同比；制造业投资当月同比7

3、.8%，前值，前值8.2%，较前值下降，较前值下降0.4%；房地产开发投资当月同比增长；房地产开发投资当月同比增长-12.4%，降幅较前值扩大，降幅较前值扩大0.8个百分点个百分点，商品房销售面积同比增长商品房销售面积同比增长-4.6%，降幅较前值扩大降幅较前值扩大1.6个百分点个百分点，商品商品房销售额同比增长房销售额同比增长-7.1%，降幅较前值扩大，降幅较前值扩大0.1个百分点个百分点。摘要摘要：5月经济数据好坏参半，经济平稳增长。月经济数据好坏参半，经济平稳增长。中国5月消费同比增长6.4%、工业增加值同比增长5.8%、固定资产投资3.7%，5月经济数据好坏参半，整体平稳，其中投资继续

4、下降且低于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期放缓但略低于市场预期。目前需求端，短期投资端继续放缓。目前房地产政策刺激加码出台，市场有望继续止跌回暖，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资有望继续保持较高增速；制造业投资受美国需求逐步放缓影响有所放缓。国内需求增速整体继续下降且低于市场预期。供给端，短期由于国内需求仍具韧性企业抢出口外需好于预期、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所下降且略低于市场预期。短期国内商品供需端呈需求放缓但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体放缓且低于市场预期，短

5、期利空大宗商品市场；从政策方面来看，在外部冲击放缓的情况下，2025年增量政策支持力度预期有所减弱，短期和中长期利空国内市场。海外方面由于美国贸易政策有所缓和以及美国经济韧性较强，但美国通胀低于预期，美联储降息预期有所增强，美元短期持续低位震荡，对贵金属支撑增强；但需求预期改善对有色、能源等外需型商品有一定的支撑。工业生产增速有所回落且略低于市场预期。工业生产增速有所回落且略低于市场预期。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，预期5.9%，前值6.1%，较前值下降0.3 个百分点，但高于市场预期；主要由于美国抢进口外需短期仍然强劲，以及内需仍具韧性，工业企业开工率普遍上升，工业生产增

6、速虽有所回落但继续保持高位。分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。由于采暖季结束季节性需求下降，煤炭等采矿业生产增速有所放缓；制造业由于中美双方大幅取消和降低关税，HTTP:/WWW.QH168.COM.CN2/5请务必仔细阅读正文后免责申明东海东海观察观察短期抢出口和抢转口支撑出口需求，制造业等工业生产增速短期保持较高增速；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.6%、14.6%和11%的大幅增长。随着中美双方相互大幅取消和降低关税，短期抢出口预计加快，国内工业