【联储证券】5月高频数据跟踪-250604（23页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 宏观经济点评宏观经济点评 2025 年 06 月 04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 月高频数据跟踪月高频数据跟踪 Table_Author 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email: Email: 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 摘要：摘要：生产端看，开工率涨跌互现：钢铁、玻璃及部分化工品开工改善，但水泥生产端看，开工率涨跌互现：钢铁、玻璃及部分化工品开工改善，但水泥仍疲弱；库存出现分化：钢材、矿石去库而水泥、玻璃累库；产能利用率仍疲弱；库存出现分化：钢材、矿石去库而水泥、玻璃累库；产能利用率多数延续修复：

2、焦化、电炉延续抬升趋势，水泥熟料小幅回落。多数延续修复：焦化、电炉延续抬升趋势，水泥熟料小幅回落。开工率方开工率方面面，截至 5 月第四周，全国 247 家高炉开工率、主要钢企电炉开工率、螺纹钢开工率延续 4 月上升趋势，分别为 83.89%、77.80%、42.64%，同环比均正增；水泥磨机运转率处于低位水平，与建筑业新订单 PMI 处在荣枯线以下互相印证（4 月录得 43.3）；浮法玻璃开工率出现修复，录得75.99%；化工品开工率出现分化，PVC、PTA 开工率在 5 月下旬出现修复，第四周分别为 78.49%、77.64%；纯碱开工率月内下降明显，或与企业检修有关；石油沥青开工率月内先

3、升后降，与资金到位趋势一致。根据百年建筑网信息，资金到位率月内先升后连续两周下降，第四周录的58.87%。下降的项目为非房建类项目，为 60.48%，环比下降 0.02%；房建项目持稳，资金到位率为 50.80%。细分看，市政类项目资金到位状况同比走弱，高速、桥梁等项目资金到位有推进1；汽车全钢胎、半钢胎开工率高位波动，第四周分别为 64.80%、78.25%。库存方面库存方面，冷轧、热轧库存分化，环比出现冷升热降的趋势，第四周分别为 131.05 万吨、257.72 万吨。螺纹钢、铁矿石、炼焦煤库存量环比下降，分别为 186.42万吨、13869.38 万吨、786.62 万吨，同比分别为-

4、7.91%、-6.64%、4.81%；水泥库容比环比上升，同比增速为-6.21；浮法玻璃、纯碱库存维持高位，同比增速分别为 14.06%、104.05%。沥青库存与上月持平。产产能利用率方面，能利用率方面，焦化、电炉产能利用率环比总体延续 4 月抬升趋势，分别为 79.25%、54.32%，水泥熟料产能利用率为 61.3%，略有下降。需求端看，需求端看，5 月地产销售呈现修复迹象；消费方面出行降温、快递和乘用月地产销售呈现修复迹象；消费方面出行降温、快递和乘用车销售保持增长，电影票房显著下滑；贸易方面港口吞吐量增速放缓，但车销售保持增长，电影票房显著下滑；贸易方面港口吞吐量增速放缓，但集运价格

5、受“出货潮”推动大幅反弹。集运价格受“出货潮”推动大幅反弹。地产方面，地产方面，5 月，30 城、100 城商品房成交面积环比略有回升，同比增速有修复，第四周分别为 1.95%、-14.27%；百城土地溢价率回升，第四周录得 9.81%；一、二、三线城市二手房挂牌量指数均有回落，挂牌价指数总体企稳，其中，一线城市环比下降明显。消费方面，消费方面，居民出行降温：5 月第四周，十大城市地铁客运量周日均值为 6169.32 万人次，同比下降 1.00%，环比上升 1.59%。国内执行航班次数为 12672.50 架次，环比下降 0.58%，同比上升 3.94%。邮政相关报告相关报告 5 月 PMI

6、数据点评：制造业 PMI 边际改善，但仍偏弱 2025.06.03 短评：美国国际贸易法院裁定特朗普IEEPA 关税无效之后 2025.05.29 4 月财政数据点评：支出连续提高，稳定经济修复 2025.05.21 1 百年建筑数据：国内样本建筑工地资金到位率（20250527）_百年建筑网 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 快递揽收量 41.47 亿件，环比上升 1.97%，同比上升 15.42%。乘用车日均销量维持景气，延续 4 月较好态势，同比增速为 26.00%；电影票房收入景气下降，同比增速-38.44%，5 月同比增速平均降幅较 4 月扩大；贸贸易方面，易