【国盛证券】宏观点评：5.7一揽子金融政策6点理解-才刚开始-250507（6页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观点评宏观点评 才刚开始才刚开始5.7 一揽子金融政策一揽子金融政策 6 点理解点理解 事件：事件：5 月 7 日，一揽子金融政策发布，包括央行 3 大类 10 项货币政策、金监总局 8 项增量政策，证监会一揽子稳市“组合拳”。核心结论：核心结论：一揽子金融政策如期而至、揭开了新一批增量政策的序幕，既有着眼当下的“放水”、“真金白银”支持、也有布局长远的制度安排。此外，本次同 24.9.24 发布会均是盘前 9 点、三部门一把手出席、均为系列组合拳出击，不同之处在于，24.9.24 发布会领先

2、政治局会议率先发力、本次则基本是 4.25 政治局会议精神的落地、也更为重视稳外贸。往后看，预计还有不少增量政策在路上，尤其是财政发力、扩内需、稳外贸等，可能的包括增加预算、增发国债或专项债、“两新”“两重”加力扩围、大力发展服务消费、加力推动城市更新等。我们也继续提示：是时候政策加紧发力了，不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。短期紧盯 3点：中美关税谈判进展、地产销售和出口实际下滑幅度、已有政策落地效果。1 1、节奏看，节奏看，4.25 政治局会议集中呈现了国家应对关税的经济思路政治局会议集中呈现了国家应对关税的经济思路、并、并预告了一批增量政策预告了一批增量政策，本次，本次 5.7 一揽子金融政

3、策紧随其后，也揭开了一揽子金融政策紧随其后，也揭开了新新一批一批增量政策的序幕增量政策的序幕。如我们此前提示，关键窗口期下，4.25 政治局会议从战略、战术、政策执行上均回应了当前国家应对关税的经济思路，并预告了后续一批增量政策。本次一揽子金融政策也已针对落地，包括落实“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具；持续稳定和活跃资本市场”，以及针对“受关税影响较大的企业”出招等。2 2、整体看整体看，5.7 一揽一揽子金融政策如期而至、“对症下药子金融政策如期而至、“对症下药”，既有着眼当下”，既有着眼当下的“放水”、“真金白银”支持、也有布局长远的制度安排的“放水”、“真金白银”支持

4、、也有布局长远的制度安排。本次一揽子金融政策如期而至，力度上、方式上“诚意满满”，主要体现在：其一，既有着眼当下的“放水”，包括降准、降息、降公积金贷款利率等；其二，“真金白银”支持扩内需、强科技、稳外贸，包括增加 3000 亿科技创新和技术改造再贷款额度、设立 5000 亿“服务消费与养老再贷款”、央行全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用、将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施等；其三，也有布局长远的制度安排，包括创设新的结构性货币政策工具支持科技创新、扩大消费，多项政策支持持续提升“长钱长投”规模和占比、支持加快新质生产力培育等。3 3、对比看，、对比看，本次本次同同 24.9

5、.2424.9.24 发布会均是发布会均是盘前盘前 9 9 点、点、“一行一局一会”“一行一局一会”一一把手出席、把手出席、均有均有政策政策组合拳，组合拳，但但 24.9.24 发布会领先发布会领先其后其后 9.26 政治局政治局作者作者 分析师分析师 熊园熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱： 分析师分析师 穆仁文穆仁文 执业证书编号：S0680523060001 邮箱： 分析师分析师 朱慧朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱： 相关研究相关研究 1、新战略、新战术4.25 政治局会议的关键信息2025-04-24 2、喜忧并存五一大事 9 大看点 202

6、5-05-05 3、是时候政策加紧发力了4 月 PMI 大降的信号 2025-04-30 4、频半月月观关税落地三周，出口变差了多少？2025-04-28 5、财政大概率加码，节奏“两步走”2025-04-18 2025 05 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 会议发力、本次则会议发力、本次则是落实是落实 4.25 政治局会议精神政治局会议精神、也更为重视稳外贸、也更为重视稳外贸。时点上，两次发布会均是上午盘前 9 点开始，但需注意的是，24.9.24发布会早于其后 9.26 政治局会议部署率先发力、超市场预期，本次则基本是落实