【广发期货】美国对华累计加征超50%关税，A股盈利影响几何？-250403（4页）.pdf

1、广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎Page 1美国对华累计加征超 50%关税，A 股盈利影响几何？投投资资咨咨询询业业务务资资格格：证证监监许许可可【2 20 01 11 1】1 12 29 92 2 号号叶叶倩倩宁宁 Z Z0 00 01 16 66 62 28 8电电话话：0 02 20 0-8 88 88 81 18 80 05 51 1E E-m ma ai il l：y ye eq qi ia an nn ni in ng g g gf f.c co om m.c cn n事事件件导导读读：美国总统特朗普当地时间

2、 4 月 2 日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并计划分别按照英国 10%，巴西 10%，澳大利亚 10%，菲律宾和以色列 17%，欧盟 20%，日本 24%，韩国 25%，印度 26%，南非 30%，瑞士 31%，印度尼西亚 32%，斯里兰卡 44%，越南 46%，柬埔寨 49%，中国 34%，对上述贸易伙伴征收关税。本次加征 34%，加上今年 1月、3 月各 10%之后，美国对我国出口商品关税比例高达 54%，超过市场此前预期的 40%左右水平。隔日，A 股主要指数全部早盘低开，计价贸易壁垒产生的外需冲击对我国经济的影响。从我国

3、主要出口商品份额来看，机电产品、高新技术产品、机械设备零件、纺织服装、汽车及家电为主要受影响的类别。而从出口国来看，本次被加征关税较重的欧盟、越南、日本都属于我国主要出口国，因此其 影响比对中美两国贸易争端更加扩散。图：我国主要出口目的地国别和地区金额占比数据来源：Wind 广发期货研究所整理一一、对对比比 2 20 01 18 8-2 20 01 19 9 贸贸易易冲冲突突涉涉及及范范围围更更广广，但但国国内内需需求求对对冲冲效效果果重重于于关关税税反反制制措措施施2018 年 3 月至 2019 年 5 月，美国从钢铁和铝材加征 25%、10%关税开始，逐步扩大征税商品类别名单，直至最终对

4、价值 2000 亿美元的中国商品关税从 10%提高到 25%，并再对自华进口的约 3000 亿美元商品加征 10%关税。而 2025 年 1 月起至今，特朗普再次上任后，不仅针对中国，还对墨西哥、加拿大及欧盟等国家均加征至少 20%以上关税，并且包含所有进口商品，而从 3 日开始，美国还将对所有外国制造的进口汽车征收 25%的关税。此次贸易冲击，由于其涉及国家广泛，尤其是对东南亚，包含日本、越南、韩国等征税额度在 24%以上，因而我国的“转出口”贸易的曲线路径也将受到影响，难以通过绕道来部分对冲出口美国的需求下降。但参考前次贸易战后期的谈判流程，本次高额关税仍有谈判空间，且应对措施也将从外转内

5、。当时在启动第一次加关税的 1 年半后，2019 年 10 月，美商务部即发布公告，将对最后一批 3000 亿美元加征关税清单产品启动排除程序，批准后自 2019 年 9 月 1 日起已经加征的关税可以追溯返还。而新冠疫情第三年，2022 年 3 月 23 日，美国贸易代表办公室宣布，将恢复 352 项自中国进口商品的加征关税豁免。在此期间内，虽然我国对美净出口额累计同比 2019 全年连续下降了 12 个月，但总量上净出广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎Page 2口对我国 GDP 同比的拉动仅在 2018 年 Q1-Q

6、4 季度转负，并且次年 1 季度即回升正值，主因对韩国、越南、东盟出口增速加快，一定程度上互有对冲，此外消费和投资的拉动力量强劲，并未使得我国经济增长受挫。图：主要出口国/地区份额变化图：三驾马车对我国经济贡献拉动数据来源：Wind 广发期货研究所整理相较于前次针对中国的贸易争端，特朗普政府本轮加关税的主要目的有所不同，其最终希望达到的效果在于制造业回流，为美国本土企业的投资和就业创造机会，将贸易逆差转化为本国收入。但目前时点，由于美联储考虑通胀平衡维持的高利率环境一时难以改变，仅仅依靠外部筑造贸易壁垒，可能造成美国企业在负担高借贷成本压力下再面临原材料成本上升的困境，而最新的 3 月美国 I