【研报】电子行业大国雄芯.半导体系列报告（四）：小间距LED持续景气MiniLED蓄势待发-2020200630[30页].pdf

1、 证券研究报告 电子电子 行业研究/深度报告 主要观点： 行业筑底，产业链集中度提升行业筑底，产业链集中度提升 我国是全球最主要的 LED 生产基地， 高工高工 LEDLED 研究所 （研究所 （GGIIGGII） 数据显示，） 数据显示， 20201212- -20182018 年年我国我国 LEDLED 产值从产值从 20592059 亿元增长至亿元增长至 5,9855,985 亿元，年复合增速高亿元，年复合增速高 达达 16.4716.47%。受全球经济不景气、中美贸易摩擦、房地产调控政策等影响， LED 应用需求尤其是照明业务不及预期， 行业进入筑底阶段。 我们观察到，我们观察到， L

2、 LEDED 行业行业正正逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速速的新阶段。的新阶段。 小间距小间距向商向商显显渗透，渗透，市场持续景气市场持续景气 小间距 LED 显示屏拥有 LCD 拼接屏和 DLP 拼接屏不具备的无缝拼接、无缝拼接、 高亮度范围可调、色彩还原度高、显示均匀性和一致性好、能耗低寿命长高亮度范围可调、色彩还原度高、显示均匀性和一致性好、能耗低寿命长 等优势等优势。小间距 LED 显示屏订单规模不断壮大，成本因规模效应快速下 降，渗透率快速提升。小间距小间距 LEDLED 逐渐从室外走向室内，对逐渐从室外走向室内，对 DLPDLP

3、、LCDLCD 拼接屏替代趋势拼接屏替代趋势明显明显。 L LEDED 封装工艺进入新周期封装工艺进入新周期 封装表面的处理工艺不同，像素间存在光色差异，容易导致混光不一致， 校正难度高等问题，进而影响显示效果。LED 显示屏（主要是小间距）行 业发展至今，除传统直插工艺外，已形成包括已形成包括 SMDSMD、COBCOB、I IMDMD 等在内的等在内的 多种封装工艺。多种封装工艺。 Mini/Micro Mini/Micro LEDLED 蓄势待发蓄势待发，值得期待，值得期待 Mini LED 既可作为 L LCDCD 背光源背光源应用于大尺寸显示屏、智能手机、车用面 板以及笔记本等产品，

4、 也可以 RGBRGB 三色三色 LEDLED 芯片实现自发光显示芯片实现自发光显示； Micro LED 具备极小间距、高对比度和高刷新率，适用于智能手表、AR、VR 等 近距离观看的智能穿戴设备。MiniMini LEDLED 背光应用背光应用已进入量产阶段已进入量产阶段，未来巨 量转移技术的解决， 必将大力的推进 Micro LED 的商业化进程， Micro LED 蓄势待发，值得期待。 投资建议投资建议 行业筑底过程中，产业链集中度提高，各行业龙头受益。我们建议重点关我们建议重点关 注注 A A 股股 L LEDED 上游上游芯片芯片龙头龙头三安光电三安光电，中游小间距封装中游小间距

5、封装龙头龙头国星光电、背国星光电、背 光光封装封装龙头聚飞光电，下游应用龙头利亚德。龙头聚飞光电，下游应用龙头利亚德。建议关注上游芯片供应商华 灿光电、兆驰股份，中游封装厂商鸿利智汇，下游应用厂商洲明科技。 风险提示风险提示 LED 行业竞争加剧超预期；需求端受疫情影响恢复速度慢；大中小尺 寸显示屏销量不及预期。 小间距小间距 L LEDED 持续景气，持续景气，MiniMiniLEDLED 蓄势待发蓄势待发 大国雄芯大国雄芯. .半导体系列报告（半导体系列报告（四四） 行业行业评级：评级：买买 入入 报告报告日期日期： 2020-06-30 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势

6、比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人：郑磊联系人：郑磊 执业证书号：S0010120040032 邮箱： 相关报告相关报告 1. 华安证券大国雄芯.半导体系列报告 （一） ： 科技创“芯” ，时代最强音 2020-05-13 2. 华安证券大国雄芯.半导体系列报告 （二） ： 手机 CIS 逆势增长景气延续 2020-05-14 3. 瑞芯微（603893.SH） ：大国雄芯.半导 体深度报告 （三） ， 专注 SOC 设计， 发 力电源管理领域 2020-06-03 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 19-06 19-0