【中辉期货】双粕周报：巴西新季出口开启 双粕承压整理-250207（20页）.pdf

1、双粕周报：巴西新季出口开启双粕周报：巴西新季出口开启 双粕承压整理双粕承压整理分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院 时间：2025.02.07 农产品团队贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687本周双粕观点摘要1、全球大豆市场：巴西方面，未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于巴西大豆作物收割。2月巴西大豆出口预估超过970万吨，相比1月大豆出口量为110万吨，显示巴西本季大豆作物进入集中供应上市阶段，对应国内大豆也将在3月开始进入供应阶段。目前天气预期有利于巴西收割出口。阿根廷方面，未来十五天降雨依然低于正常水平，下周预计大豆地区会迎

2、来降雨，关注降雨量情况。南美大豆作物专家本周最新预估并未环比调减阿根廷大豆产量，前期累计调减300万吨，从目前的调减情况来看，阿根廷大豆的整体产量尚可。后续关注阿根廷大豆产区降雨恢复情况。美豆市场方面，2月1日，美国对中国进口商品加征关税，中国在2月4日进行了反击措施，但未包含美豆，利多美豆价格。此外，美豆12月大豆压榨量大幅走高，1月31日当周大豆出口检验量和出口量环比增加，均提振了春节期间及本周美豆市场看多人气。2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，截止1月31日，国内港口大豆库存环比增加，油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比增加。春节备货结束导致豆粕库存周度回升。2月国内

3、大豆进口供应有限，现货供需维持偏紧。3月巴西大豆面临集中到港，届时供应将逐步宽松。需求端，2月下游存栏正处低位，饲料消费预期平平。后市关注：下游养殖情况 巴西种植天气 总结：巴西大豆收割上市阶段，供应压力或压制近期美豆及国内豆粕走势。中国2月4日未对美豆进行加征关税，或令豆粕5月合约将错失中美贸易战“红利”。豆粕05合约本周冲高回落。下周预计维持高位震荡或调整，但短期调整空间有限。关注阿根廷大豆地区降雨情况。若收复2930元则需警惕短线有再度上冲的意图。2本周双粕观点摘要1、全球菜籽：春节期间，虽然美国政府决定对加拿大加征关税，但出现推迟执行，令加籽价格维持了偏强运行。加籽周度出口数据环比增加

4、，也提振了加籽价格走势。关注美国对加拿大进口征税后续情况。2、菜籽及菜粕库存：2月6日消息，中方接受加拿大政府的申请，由听证会转变为意见陈述会，将于2月20日听取加拿大各相关利害关系方意见陈述。这可能意味着中国对加籽反倾销措施或存变数。关注后续陈述会结果。国内现货市场方面，沿海油厂菜籽库存持续去库，但仍高于过去四年同期水平，供应压力边际改善。全国菜粕库存环比增加，整体短期菜籽及菜粕供应形势依然良好。下游消费方面，当前处于水产饲料消费淡季。节后部分企业逐渐放开招标，菜粕市场参与者较为积极。后市关注：加籽反倾销结果 南美大豆种植情况 总结：基本面缺乏明显驱动，以跟随豆粕趋势为主，本周受豆粕市场带动

5、，菜粕05合约先涨后跌。预计下周以2400元至2580元区间震荡行情为主。2520元以下投机走势为调整行情，但在20日均线以上短期多头格局暂占据主导。3气象情况截止1月9日，美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有59%的概率回持续至2-4月，且60%的概率有望在2025年3月至5月转为中性。4一周市场情况-美国2月1日，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。据美国农业部（USDA）报告显示：12月美国大豆压榨量为653.0万吨（合计2.18亿蒲式耳），上月为6

6、30.0万吨（合计2.1亿蒲式耳），去年同期为613.0万吨（合计2.04亿蒲式耳）。美国农业部数据显示，截至2025年1月30日当周，美国大豆出口检验量为1013292吨，前一周修正后为738028吨，初值为729362吨。2024年2月1日当周，美国大豆出口检验量为1751510吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为34065719吨，上一年度同期29442063吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。美国对中国（大陆地区）装运347946吨大豆。前一周美国对中国大陆装运141275吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的34.34%，上周是19.37%。据美国农业部（U