【金石期货】棉花：郑棉下跌考验13500 美棉回吐涨幅-250206（4页）.pdf

1、1/4棉花：郑棉下跌考验 13500 美棉回吐涨幅朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.81%，收于 13535 元/吨，较上一个交易日下跌 110 元/吨。ICE 美棉隔夜下跌 0.93%，收于 66.01 美分/磅。美棉在几日反弹后今日回调，市场对贸易战重启以及需求疲软、供应充足的担忧导致下跌。郑棉今日继续收跌，受贸易战及基本面影响，郑棉开年后继续弱势走势，在供应宽松的格局以及对下游市场前景不看好导致郑棉价

2、格重心继续下移。郑棉预计持续震荡走弱走势。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 2 月 5 日，2024 年棉花年度全国共有 1093 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 28301070 包，共 639.07 万吨，较前一日持平，同比增加 14.6%，其中新疆检验量 278477262/4包，共 628.89 万吨，较前一日持平；内地检验量为 287897 包，共 6.43 万吨。2、2024/25 年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要

3、求加工棉花并进行公证检验统计，截至 2024 年 02 月 04 日 24 点，累计公检 28301070 包，合计 6390659吨，同比增加 14.79%，新疆棉累计公检量 6064275 吨，同比增加 11.63%；其中，锯齿细绒棉检验数量 28138020 包，皮辊细绒棉检验数量 6903 包，长绒棉检验数量 156147 包。3、国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的数据显示，全球 2024/2025 年度棉花产量预估为 2547.57 万吨（上月预估为 2536.29 万吨），同比增加 5.9%，2023/2024 年度产量预估为2412.30 万吨。全球 2024/2025 年度棉

4、花期末库存预估为 1869.38 万吨（上月预估为 1869.38万吨），同比增加 0.7%，2023/2024 年度期末库存预估为 1856.27 万吨。4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 02 月 02 日，巴西棉花播种率为 56.1%，上周为 46.3%，去年同期为 88.7%。5、国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的数据显示，2023/24 年度，全球棉花产量预计为 2412.3 万吨，期末库存预估为 1856.27 万吨。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wi

5、nd、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国 1 月 ADP 新增就业 18.3 万人，为去年 10 月以来新高，预估为增加 15万人，前值由 12.2 万人上修至 17.6 万人。美国 1 月 ISM 服务业 PMI 为 52.8，预期为 52.9，新订单下挫，就

6、业攀升，价格处高位。就业数据有所好转，业内对降息的利率政策持乐观态度。美棉方面，今日高位回调，市场对供应宽松及下游需求存在担忧，投资者多在等待 USDA2月供需报告，市场情绪不高。国内方面，郑棉今日震荡下跌，贸易战的影响会逐步显现，但棉价向下空间有限。盘面方面无明确利好指引，郑棉预计将维持弱势震荡。总体来看，预计短期郑棉偏弱震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保