农林牧渔行业：粮食危机未去种业与种植业投资价值不减-220724（31页）.pdf

1、 1 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 农林牧渔行业农林牧渔行业 粮食危机粮食危机未去未去，种业与种植业，种业与种植业投资价值不减投资价值不减 粮食危机影响因素边际改善，粮食价格高位回落，但整体高于往年粮食危机影响因素边际改善，粮食价格高位回落，但整体高于往年 俄乌冲突、自然灾害、供应链受阻、能源涨价与需求复苏是本轮粮食危机的主因。当前，俄乌冲突趋于平稳，全球供应链有所恢复，且市场预期已对其充分定价。另外，美国、欧洲加息周期开启，大宗商品需求与价格走弱。导致粮食危机的因素有所缓解，但22/23年粮食减产预期仍存在，预计粮食价格先高位回落，之后维持震荡，价格区间仍高于往年。历次粮食危机均

2、缘起于地区冲突、自然灾害与经济冲击历次粮食危机均缘起于地区冲突、自然灾害与经济冲击 1）1972-1974年粮食危机期间，自然灾害和能源价格上涨是主要原因。这一时期，全球发生了多次旱灾，粮食减产、库存粮食骤减。1972年世界禾谷类粮食产量减少了4100万吨，1974年减产3000万吨，世界小麦库存为20年来的最低水平。同时，世界原油出口价格指数从1973年的196上升至1974年的641。以石油为基础的农资如化肥、农药成本剧烈上涨，全球化肥用量下降近400万吨，加剧了粮食危机。2）2007-2008年全球粮食危机的诱发因素是生物燃料需求扩张、贸易限制及全球性金融危机。2008年全球玉米乙醇产量

3、为670亿公升，增长34%。且这一时期主要粮食出口大国的粮食贸易限制，催化市场恐慌情绪，助长粮食价格的上涨。宏观层面来看，2007-2008年正处于由美国次贷危机引发的全球金融危机阶段，美元贬值影响农产品的市场价格，且全球量化宽松带来流动性抬升，也助推全球粮食价格的上涨。国内粮食储备充足，但国内粮食储备充足，但在在国际粮价高位支撑下国内粮价有望国际粮价高位支撑下国内粮价有望维持高位维持高位 1）玉米：预计饲用需求或先减后增，且小麦涨价后玉米重回能量饲料主位。玉米库存消费比已位于正常区间，预计后市玉米价格继续维持高位。2）小麦：国内小麦价格已涨至阶段性高位，且总体供过于求。22年国家继续提高最低

4、收购价格，预计后市国内小麦价格稳中趋降。3）水稻：国内水稻库存充足，且俄乌冲突与天气因素对水稻影响较小，稻谷价格较为平稳，预计后市稻谷价格或维持稳定。投资建议：投资建议：粮价近期高位回落，但价格仍高于往年，种植板块基本面改善，我们看好种业与种植业的行业前景，给予“强于大市”评级。重点推荐布局转基因赛道的杂交育种龙头隆平高科，拥有优质大品种且品种储备充足的登海种业，转基因性状研发实力领先的大北农。建议关注打造全产业链闭环的荃银高科，掌握优质耕地基地的苏垦农发。风险提示：风险提示：农产品价格波动；极端天气及病虫害；转基因不及预期。简称简称 EPS PE CAGR-3 评级评级 2022E 2023

5、E 2024E 2022E 2023E 2024E 隆平高科 0.06 0.31 0.49 235 48 30 114.00 买入 登海种业 0.38 0.61 0.80 51 32 24 45.45 买入 大北农 0.07 0.54 0.52 103 13 14 -买入 荃银高科 0.35 0.45 0.52 41 33 28 12.01 买入 苏垦农发 0.71 0.76 0.82 18 17 16 15.66 增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 7 月 22 日收盘价 证券研究报告 2022 年 07 月 24 日 投资投资建议建议：强于大市（

6、维持评级）强于大市（维持评级）上次上次建议：建议：强于大市强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师 陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱： 联系人 孙凌波 邮箱： 相关报告相关报告 1、农林牧渔:食饮复苏前景明朗，生猪养殖景气上行农林牧渔2022.07.18 2、农林牧渔:能繁反转，生猪养殖板块配置机遇再现农林牧渔2022.07.11 3、农林牧渔:食饮复苏前景明朗，生猪养殖景气上行农林牧渔2022.07.10 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%1/1 2/16 4/2 5/18 7/3