【东海证券】海外观察：2024年12月美国CPI：美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期-250116（3页）.pdf

1、总量研究总量研究 宏观简评宏观简评 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年01月月16日日 Table_NewTitle 美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期 海外观察：2024年12月美国CPI Table_Authors 证券分析师证券分析师 刘思佳 S0630516080002 证券分析师证券分析师 胡少华 S0630516090002 联系人联系人 李嘉豪 table_main 投资要点投资要点 事

2、件事件：2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.3%。12月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3%。核心观点核心观点：美国美国12月月CPI环比涨幅扩大，但核心环比涨幅扩大，但核心CPI环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通胀的回落使市场预期美联储降息的节奏有所提前。但胀的回

3、落使市场预期美联储降息的节奏有所提前。但从全年来看，特朗普的政策依然使美从全年来看，特朗普的政策依然使美国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换。国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换。能源价格大幅上涨能源价格大幅上涨。食品价格环比0.3%，涨幅较前值小幅回落0.1个百分点。能源价格环比2.6%，是推动CPI环比涨幅扩大的主要因素之一，12月国际原油价格中枢抬升明显。此外，管道燃气服务也出现了季节性上涨。核心商品环比走弱核心商品环比走弱，二手车价格涨幅回落，二手车价格涨幅回落。核心商品环比价格0.1%，前值0.3%。分项中，二手汽车和卡

4、车延续上涨，但环比涨幅由2.0%回落至1.2%，与曼海姆二手车价格指数表现出的趋势一致，前期飓风影响继续消退。新车价格涨幅同样有所回落，环比0.5%，前值0.6%。核心服务持平核心服务持平前值前值。核心服务环比0.3%，持平于前值，其中权重较高的住房环比0.3%，持平前值，并未带动核心服务进一步走强，但依然保持黏性。运输服务环比0.5%，前值0.0%；医疗服务环比0.2%，前值0.4%。市场预期降息提前。市场预期降息提前。由于核心通胀低于预期，数据公布后，市场计价的年内首次降息预期提前至5月，且开始预期年内有两次降息。资产价格表现上，美股上涨，黄金上涨，美债收益率明显回落，美元指数回落。美国通

5、胀依然存在较大不确定性。美国通胀依然存在较大不确定性。此前超预期的12月非农数据以及ISM非制造PMI，均推升了市场交易再通胀的逻辑，10Y美债收益率明显上行，美元指数最高触及110，美股也进入调整。12月CPI虽然短期可能使紧缩预期有所缓解，但依然具备黏性的核心通胀放缓是否能够持续仍然需要观察。1月20日特朗普宣誓就任后，其政策的推进仍然使美国通胀存在较大的不确定性。风险提示风险提示：对进口商品加征关税对进口商品加征关税影响美国通胀；地缘政治风险影响美国通胀；地缘政治风险。证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

6、请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评宏观简评 表表1 美国美国 CPI 分项分项环比环比变化情况，变化情况，%资料来源：美国劳工部，东海证券研究所 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 3/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评宏观简评 一、评级说明一、评级说明 评级评级 说明说明 市场指数评级 看多 未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20%看平 未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在-20%20%之间 看空 未来 6 个月内沪深 3