【开源证券】宏观周报：商品房成交同比涨幅收窄-250119（18页）.pdf

1、宏观周报宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 2025 年 01 月 19 日 DID 模型测算消费补贴边际拉动约2.3 倍兼评 Q4 经济数据-2025.1.17 核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息 美国 12 月 CPI 点评-2025.1.16 不平淡的金融数据收官12 月金融数据点评-2025.1.15 商品房成交同比涨幅收窄商品房成交同比涨幅收窄 宏观周报宏观周报 何宁（分析师）何宁（分析师）郭晓彬（联系人）郭晓彬（联系人） 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790123070017 供需：供需：震荡震荡分化运行分化运行 1.基建开工：开工

2、率基建开工：开工率升降分化升降分化，绝对值仍，绝对值仍处于历史同期低位处于历史同期低位。最近两周（1 月 4 日至 1 月 17 日），石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处于历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率有所下降，绝对值仍处于历史同期低位。2.工业生产端，工业生产端，化工链开工化工链开工分化运行分化运行，汽车半钢胎开工延续高位，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率波动运行，高炉、焦炉开工率平稳运行。3.需求需求端，端，地产链需求地产链需求偏弱偏弱，乘用车销量同比震荡，乘用车销量同比震荡下下行行。工业需求端，1 月前 9天，电厂煤炭日耗均值整体较 12

3、 月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升8.8%。最近两周，地产链需求偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于 2024 年同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡下行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。商品价格：商品价格：大宗商品震荡大宗商品震荡偏强偏强运行运行 1.国际大宗商品：国际大宗商品：震荡震荡上行上行。最近两周，原油价格震荡偏强上行，铜、铝价格震荡上行，黄金价格震荡上行。2.国内工业品：国内工业品：震荡震荡偏偏强强运行运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡偏强运行。最近两周，黑色系商品价格震荡偏弱运

4、行，铁矿石、螺纹钢价格均回落。化工链商品价格震荡分化运行，最近两周，顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周有所上升，甲醇、聚氯乙烯下降。建材价格分化运行，最近两周，水泥、玻璃平均价格较上两周均有所下降，沥青有所上升。3.食品：食品：农产品价格农产品价格延续延续回升回升，猪价，猪价企稳回升企稳回升。最近两周，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比回升 0.5%，猪肉价格企稳回升，猪肉平均批发价较上两周环比回升 1.4%。地产地产与流动性与流动性：商品房商品房成交同比保持正增成交同比保持正增，资金利率有所回升，资金利率有所回升 1.商品房：商品房：成交同比成交同比保持正增保持正增，但涨幅收窄，但涨

5、幅收窄。新建住房市场看，最近两周（1 月4 日至 1 月 17 日），全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落50.4%，从季节性上看略高于 2024 年同期，较 2022、2023、2024 年同期分别同比-47.9%、-35.4%、+1.8%。一线城市成交面积同比保持正增，较 2022、2023、2024 年同期分别同比-22.0%、-20.4%、+28.6%。二手房市场看，价格方面，截至 1 月 6 日，二手房出售挂牌价指数有所回落；成交量方面，最近两周(1 月 4日至 1 月 17 日)，北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较 2024 年同期分别同比+38%、

6、+47%、+86%。2.土地土地：成交面积同环比均下降成交面积同环比均下降。截至 1 月 12 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降 75.9%，1 月当月同比下降 7.5%。3.流动性：流动性：资金利率资金利率有所回升有所回升。最近两周，资金利率有所上行。截至 1 月 17 日，R007 为 3.13%，DR007 为 2.12%；央行实现货币净投放 11939 亿元；质押式回购成交量共为 60.9 万亿元。交通运输：交通运输：地铁地铁出行同比出行同比回落回落，出口运价出口运价分化运行分化运行 1.居民出行：居民出行：地铁出行同比回落地铁出行同比回落。最近两周，北上广深地铁客