【国投期货】春节后生猪现货价格走势复盘-250205（5页）.pdf

1、 春节后生猪现货价格走势复盘春节后生猪现货价格走势复盘 杨蕊霞杨蕊霞 投资咨询号：投资咨询号：Z Z00113330011333 2022025 5-2 2-5 5 回顾 2023 年与 2024 年，以春节后正月初八作为复工第一天，我们统计复工 60 天内猪价走势情形。可以看到，猪价在复工后出现短暂低点，随后呈现震荡上扬态势。2023 年春节后猪价低点出现在复工第六天，生猪现货价格达到 13.8 元/公斤。2024 年春节后低点出现在复工第七天，生猪现货价格达到 13.57 元/公斤。今年春节后猪价高于过去两年同期水平，2 月 5 日（正月初八）生猪现货均价 15.66 元/公斤。（2023

2、 年正月初八为 1 月 29日，2024 年正月初八为 2 月 17 日）数据来源：涌益咨询，国投期货（DAY0 为初七，DAY1 为初八）肥标价差数据显示，当前肥标价差较高，处在过去 3 年最高水平，显示大猪供应偏紧。2024 年春节后自 2 月下旬开始，二次育肥持续进场推动了猪价的走高。2025 年与 2024年不同的是，由于 2023 年生猪行业持续去产能以及 2023 年四季度严重的非瘟疫情对母猪及育肥猪均造成损失，因此市场对 2024 年猪价行情较为看好。而 2024 年生猪行业产能持续恢复，目前市场对 2025 年猪价行情预期不乐观，预计二育进场相对谨慎。13.0013.5014.

3、0014.5015.0015.5016.0016.50DAY0DAY2DAY4DAY6DAY8DAY10DAY12DAY14DAY16DAY18DAY20DAY22DAY24DAY26DAY28DAY30DAY32DAY34DAY36DAY38DAY40DAY42DAY44DAY46DAY48DAY50DAY52DAY54DAY56DAY58DAY60春节后复工60天内生猪价格走势202320242025元/公斤国投期货研究院国投期货研究院 数据来源：涌益咨询，国投期货 政策层面，2023 年春节之后，发改委监测的大中城市猪粮比价跌破 5：1，根据 2021年官方发布的 完善政府猪肉储备调节机

4、制 做好猪肉市场保供稳价工作预案，猪粮比价低于 5：1 属于过度下跌一级预警，中央和地方将全面启动临时收储。2023 年 2 月 1 日及 2月 8 日，猪粮比价连续两次处于 4.96：1，2023 年 2 月 17 日发改委公布将开展首批冻猪肉收储，计划收储 2 万吨，收储预期提振了猪价。2025 年 1 月 15 日大中城市猪粮比价处0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%二育占实际销量占比 在 7.84：1，处于调控绿色区域，不会引发政策层面扰动。冻肉库存方面，目前的冻品库存处在偏低水平，后期冻肉补库存在空间，不过目前猪价仍然处在 151

5、6 元/公斤的区间，相对于往年春节后 1314 元/公斤的猪价低点来说仍然偏高，暂不具备冻肉大幅入库优势。养殖成本方面，根据涌益咨询数据，截止 1 月 23 日，5000-10000 万头母猪自繁自养模式下当期标猪出栏成本为 12.92 元/公斤。2024 年去年同期为 15.29 元/公斤，2023年同期为 16.59 元/公斤。以自繁自养龙头牧原股份为例，2024 年 11 月完全养殖成本为13.1 元/公斤，2023 年 11 月完全成本为 14.9 元/公斤。过去两年生猪养殖成本随着饲料成本的降低和生产效率的提升，成本出现大幅下移。数据来源：涌益咨询，国投期货 总体来看，由于新生仔猪数

6、量在上年 8-9 月仍然在继续环比增长，预计 2-3 月生猪供应端维持恢复态势。二次育肥方面，目前肥标价差显著偏高，但市场对猪价预期仍不乐观，关注未来潜在二育驱动。猪粮比价处于绿色区间，政策方面不存在驱动。今年春节后猪价显著高于过去两年，猪价明显偏高，冻品入库动能不足。养殖成本显著低于过去两年水平。我们认为在高产能、低成本及短期无明显外部催化因素下，预计生猪现货价格仍将继续弱势下探，关注潜在二育可能。12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.