【研报】半导体行业跟踪报告：中芯国际国产芯自主的希望-20200622[35页].pdf

1、 1 / 35 行业研究|信息技术|半导体 证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 2020 年 06 月 22 日 中芯国际：国产芯自主的希望中芯国际：国产芯自主的希望 报告要点：报告要点： 传统制程：天时地利俱在，乘风破浪迎势而起传统制程：天时地利俱在，乘风破浪迎势而起 （1）天时：展望未来十年半导体产业发展，AI、5G、IoT 提供新的发 展引擎，对传统制程的需求日益增加。如 55/65 纳米制程节点的 Nor Flash 芯片，以及 40/45 纳米制程节点的无线通信芯片等持续为公司 传统制程提供增长动能。 （2）地利：中芯国际是中国大陆本土产能最 大、技术实力最强的晶圆代工企业。公司

2、拥有贴近本土设计公司客户 群体的优势，陪伴了一批本土设计公司的发展壮大，并且在这个过程 深度绑定成长起来的本土设计公司。 （3）中美贸易摩擦的大背景下， 芯片设计公司采用多元化的晶圆代工供应商是大势所趋，公司有望持 续承接来自境外晶圆代工厂商的转单。 14 纳米制程为分水岭，公司纳米制程为分水岭，公司迎来价值扩张、格局改善共振机遇迎来价值扩张、格局改善共振机遇 14 纳米是公司发展的分水岭，14 纳米制程的市场空间、竞争格局远 远优于 28 纳米制程。14 纳米制程节点的参与者相比 28 纳米节点大 幅减少，竞争格局得到改善。公司第一代 14 纳米产品在 19Q3 实现 量产，其收入约占 20

3、Q1 总收入的 1.3%。我们认为随着公司 14 纳米 产能的释放，14 纳米有望成为公司的营收贡献主力产品。2019 年台 积电在 14 纳米制程节点实现收入 522 亿元。 中芯国际 14 纳米产品在 20Q1 实现收入 0.82 亿元，成长空间广阔。 本土晶圆代工崛起，关注上游“卖铲人”设备材料机遇本土晶圆代工崛起，关注上游“卖铲人”设备材料机遇 （1） 近期美国对于半导体产业的出口管制政策不断升级。 半导体设备 及材料是国内半导体产业的关键“卡脖子”环节，加快设备材料的本 土供应能力建设势在必行。 （2）上市后，中芯国际有望迎来新一轮产 能扩张周期。在这一轮产能扩张过程中，本土半导体设

4、备、材料公司 无论在验证测试还是量产供应方面将有更大的作为空间。 投资建议投资建议 我们坚定看好中国芯片产业崛起的机遇，中芯国际是国内晶圆代工核 心资产，传统制程享受天时地利，先进制程迎来 14 纳米的价值扩张 和格局改善机遇。在这一轮晶圆加工产业的扩张潮中，上游设备材料 企业有望迎来历史性发展机遇。 建议关注 （1） 晶圆代工龙头中芯国际中芯国际， （2）上游设备产业链中微公司、北方华创、华峰测控、芯源微中微公司、北方华创、华峰测控、芯源微、盛美盛美 半导体半导体、赛腾股份、赛腾股份、万业企业万业企业等。等。 （3）上游材料产业链：安集科技、安集科技、 鼎龙股份、雅克科技、晶瑞股份、华特气体

5、、沪硅产业鼎龙股份、雅克科技、晶瑞股份、华特气体、沪硅产业、有研新材、有研新材、 上海新阳上海新阳、江丰电子等、江丰电子等。 风险提示风险提示 晶圆厂项目进度不及预期；新制程技术产能爬坡不及预期；外部冲击 导致市场拓展不及预期等。 推荐推荐|首次首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 贺茂飞 执业证书编号 S0020520060001 电话 021-68880637 邮箱 -8% 21% 51% 80% 110% 6/249/2312/233/236/22 半导体与半导体生产设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 35 目 录 1.国内 I

6、C 制造龙头，国际先进制程的追逐者 . 5 1.1 国产晶圆代工行业龙头 . 5 1.2 公司历史演绎国产 IC 制造行业发展 . 6 1.3 晶圆代工+高端封测延长价值链 . 7 1.4 多地布局提供充足产能 . 8 1.5 景气回升+加码研发，营收高速增长可期 . 9 1.5.1 营收增长趋势明显且增速可观 . 9 1.5.2 毛利率随产能利用率持续改善 . 10 1.5.3 研发投入增长推动先进制程发展 . 10 1.6 先进制程的格局改善与价值扩张 . 11 1.7 本次募集资金用途 . 14 2.成熟制程营收稳定，特色工艺有望带来新增长 . 14 2.1 国内 IC 设计发展迅猛，成