食品饮料行业消费大组专题报告：国内主要城市疫后消费趋势分析复苏的路径与启示-220721（26页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.07.21 国内主要城市疫后消费趋势分析：复苏的路径与启示国内主要城市疫后消费趋势分析：复苏的路径与启示 国泰君安消费大组专题报告国泰君安消费大组专题报告 訾猛訾猛(分析师分析师)邱苗邱苗(分析师分析师)021-38676442 021-38675861 证书编号 S0880513120002 S0880521050001 本报告导读：本报告导读：我们选取六大样本城市，持续跟踪全国消费市场复苏情况我们选取六大样本城市，持续跟踪全国消费市场复苏情况，并分析不同城市之间复苏，并分析不同城市之间复苏进度存在差异的深层次原因进

2、度存在差异的深层次原因。摘要：摘要：在在 2 2020020 年及年及 2 2022022 年两轮疫情中，武汉、石家庄、年两轮疫情中，武汉、石家庄、西安、西安、深圳、上深圳、上海海、天津、天津等城市受疫情等城市受疫情冲击冲击最早或最早或影响影响较为严重，较为严重，我们选取我们选取这六大城这六大城市市作为观测样本，作为观测样本，跟踪跟踪这些城市的疫情封控周期（何时开始封控、何这些城市的疫情封控周期（何时开始封控、何时结束封控）、时结束封控）、封控对当地经济增长及消费市场封控对当地经济增长及消费市场构成的影响构成的影响等。等。全国消费市场恢复速度全国消费市场恢复速度如何如何？我们选取我们选取社零增

3、速、居民收入增速、餐社零增速、居民收入增速、餐饮业增速、饮业增速、商圈客流、在营门店商圈客流、在营门店/关店关店/开店数量开店数量作为观察指标作为观察指标。疫情冲击中不同城市展现出不同的适应能力和复苏能力，一些城市可以在短期内迅速恢复往日的繁荣，而另一些城市复苏进度明显偏慢，我们选取这五项观察指标来全面客观地描述不同城市之间的差异。全国消费市场恢复受哪些因素影响？全国消费市场恢复受哪些因素影响？主要包括以下四点：当地居当地居民收入水平和消费能力民收入水平和消费能力：收入水平越高、消费能力越强的城市恢复速度明显更快，优质消费者在客单价和消费频次上能够有效拉动消费需求回暖，从商圈客流和高端消费复苏

4、速度上也能看出，一线城市高档mall 具有更好的客流弹性；当地经济增长和产业结构当地经济增长和产业结构：经济发展水平越高、能够实现内生性增长的城市恢复韧性更强（东部及中部地区好于西部及东北地区，长三角和成渝城市群好于全国），以稳健型产业（食品饮料/化学品等必需品、医药和信息通信技术产业）为主的城市恢复速度较快，以脆弱型产业（服装、皮革、纺织品、家居和其它劳动密集型产业）为主的城市恢复速度较慢；当地促消费政策：当地促消费政策：我们统计了六大样本城市的促消费政策，主要包括发放消费券、实施新能源购车补贴、家电置换补贴等，实施促消费政策的城市恢复速度更快；当地居民年龄结构：当地居民年龄结构：老龄化会对

5、居民消费形成明显抑制，导致居民边际消费倾向下降，老龄化严重的城市复苏节奏偏慢，而年轻人口占比高、劳动力资源供给充足的城市更具发展活力。投资建议投资建议：后疫情时代全国消费市场持续复苏，社零增速、居民收入后疫情时代全国消费市场持续复苏，社零增速、居民收入增速、餐饮业增速、商圈客流、在营门店数量等各项指标触底回升，增速、餐饮业增速、商圈客流、在营门店数量等各项指标触底回升，消费板块已经走出此前的至暗时刻，盈利改善和估值修复共振之下消费板块已经走出此前的至暗时刻，盈利改善和估值修复共振之下板块迎来配置良机。板块迎来配置良机。重点配置：业绩确定性改善的食品饮料行业（白酒、啤酒、卤味等）、供给出清猪价预

6、期改善的养殖行业、消费场景恢复及供给出清的社会服务&零售行业（尤其是酒店、餐饮、珠宝等）、购置税减免提振的汽车行业（零配件及整车）、逐步复苏的品牌服饰、受益于地产后周期的家电及轻工行业。风险提示：风险提示：经济增长和消费复苏仍受疫情拖累；促消费政策落地效果不及预期等 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 食品饮料区域酒复苏逻辑再梳理 2022.07.03 食品饮料 再论成长型白酒：高端化、全国化之辨 2022.07.01 食品饮料卤味疫情复盘，集中与分化 2022.06.27 食品饮料行业筑底，相对收益凸显 2022.06.15 食品饮料复苏在望，场景多元 2022.0