三旺通信：工业互联网景气上行一站式工业通信解决方案提供商将持续受益-220718（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 公司研究|通信|通信设备 证券研究报告 三旺通信三旺通信(688618)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 7 月 18 日 工业互联网工业互联网景气上景气上行行，一站式工业通信解一站式工业通信解决方案提供商决方案提供商将将持续受益持续受益 三旺通信三旺通信(688618)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商 深圳市三旺通信股份有限公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，致力于工业互联网通信产品研发、生产和销售，持续提供有竞争力的工业互联解决

2、方案与服务，为顾客、员工和商业伙伴创造前所未有的价值和发展机会。公司深耕工业级市场 20 年，拥有较为齐全的产品体系，作为工业通信解决方案和服务提供商，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业的发展中发挥日益重要的作用。新一轮科技革命和产业变革加速演进，市场规模不断增长新一轮科技革命和产业变革加速演进，市场规模不断增长 工业互联网发展走向深入，产业规模与参与主体快速壮大，加速传统工业支撑体系变革，并带动新兴产业发展。根据艾媒咨询数据，2020 年全球工业互联网硬件与网络产品市场规模已达 4316.45 亿美元，预计 2021 年将达4598.77 亿美元，2025 年将增至

3、 6287.30 亿美元。国国产替代迎发展产替代迎发展，TSN 技术和技术和 HaaS 平台打开增长新边际平台打开增长新边际 国产自主可控，自有替代进口将成为各行业信息设备主要发展方向。电力、煤矿、轨交等领域在新的通信网络部署中更倾向于选择国产自主可控品牌。TSN 技术产品相较于传统产品而言，其技术成熟后所蕴含的内生价值约有 20%左右的溢价空间，并且还可带动其他工业通信产品协调升级。HaaS 为工业互联领域的硬件平台，是一种集成系统平台，其综合性和应用性更强，满足覆盖工业生态全产业链，公司盈利能力有望进一步提升。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供

4、商，拥有较为齐全的产品体系，是工业互联网领域的先行者和领航者，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业的发展中发挥日益重要的作用。随着疫情改善、上游元器件价格回落以及 TSN 产品与 HaaS 平台落地，核心业务盈利能力有望提升。预计 2022-2024 年公司收入分别为 3.77亿、5.37 亿、7.24 亿，净利润为 0.86 亿、1.14 亿、1.51 亿，对应当前股价的 PE 为 25.54、19.33、14.64。相较可比公司，存在一定估值优势。首次评级，给予“增持”。风险提示风险提示 芯片等重要原材料价格波动，产品结构相对单一的风险，5G 推进不如预期 附表：盈

5、利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)209.19 253.85 376.94 537.29 723.54 收入同比（%）21.29 21.35 48.49 42.54 34.66 归母净利润(百万元)64.43 60.42 86.37 114.15 150.65 归母净利润同比(%)11.11-6.22 42.95 32.16 31.98 ROE（%）9.58 8.47 11.06 13.14 15.30 每股收益（元）1.28 1.20 1.71 2.26 2.98 市盈率(P/E)34.24 36.51 25.54

6、 19.33 14.64 资料来源：同花顺 Ifind，国元证券研究所（收盘价日期为 2022/07/18）增持增持|首次推荐首次推荐 基本数据 52 周最高/最低价（元）：54.29/33.06 A 股流通股（百万股）：16.42 A 股总股本（百万股）：50.53 流通市值（百万元）：717.06 总市值（百万元）：2206.03 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-51097188 邮箱 -26%-11%5%20%35%7/1910/181/174/187/18三旺通信沪深300 请务必阅