【东吴证券】宏观点评：成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股-250113（7页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20250113 成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股 2025 年年 01 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 潘京潘京 执业证书：S0600524120011 证券分析师证券分析师 李昌萌李昌萌 执业证书：S0600524120007 相关研究相关研究 转口贸易和企业出海关税压力下我国出口如何突围 2025-01-13 美国 12 月

2、 CPI 料升至短期高点，强美元行情 1 月难见拐点 2025-01-12 Table_Tag Table_Summary 事件事件 A 股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额再次下降，小盘股表现好股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额再次下降，小盘股表现好于大盘股。于大盘股。沪指下跌 0.25%至 3160.76 点，较 24 年末下跌 5.70%；创业板指上涨 0.36%至 1982.46 点，较 24 年末下跌 7.43%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.27%至 3722.51 点，较 24 年末下跌 5.40%；中证 500 上涨 0.23%至 5381.70 点，

3、较 24 年末下跌 6.01%。行业层面，有色金属上涨 1.81%，美容护理上涨 1.19%，房地产上涨 1.12%，家用电器下跌 2.45%，银行下跌 1.16%，纺织服饰下跌 0.72%。市场成交额为 9762.08 亿元，较前一交易日缩量 1867.49 亿元，北向资金总成交1567.33 亿元；南向资金净买入 65.72 亿元。板块方面，特朗普政策的不确定性抬升金银风险溢价，再通胀预期提升，贵金属板块走高。在国新办会议中，调整房地产相关税收政策，降低交易、开发环节的税收负担，同时研究扩大专项债使用范围，允许用于房地产相关的“两个领域”，房地产板块涨幅达 1.12%。油价延续上周上行的趋

4、势，1 月 10 号布伦特、WTI 油价分别为 80.99、77.30 美元/桶，油气开采指数和石油化工板块上涨。12 月我国钢材月度出口呈现环比、同比均增长态势，同比增长 25.9%，钢价多数上升，板块上涨。台积电亚利桑那州工厂已开始生产 4nm 芯片，并有望于 2025 上半年实现量产，光刻机指数上行，计算机板块上涨。中远海能、中远海控两大海运龙头利润同比大幅度增长，海运行业利润有望释放，海运股走强。近期稀土精矿价格迎来首季开门红，有色金属板块上涨。春节临近，返乡和出行预定订单峰值到来，车票、机票和酒店预订量激增，旅游板块上行。观点 在两融成本线支撑下，市场在前期低点附近震荡。市场增量资金

5、仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。风险提示：风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/7 内容目录内容目录 1.每日复盘每日复盘.4 1.1.重点宏观经济数据及政策.4 1.2.权益市场.4 2.风险提示风险提示.6 请务必阅读正

6、文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/7 图表目录图表目录 图 1：重点指数涨跌幅.6 图 2：全部 A 股成交额.6 图 3：一级行业日度涨跌排序.6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 4/7 1.每日复盘每日复盘 1.1.重点宏观经济数据及政策重点宏观经济数据及政策 【流动性】为保持银行体系流动性充裕，1 月 13 日以固定利率、数量招标方式开展了 248 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 141 亿元逆回购到期。【汇率