【华泰期货】尿素周报：需求稳步提升，库存持续去化-250223（11页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 中性：尿素产量延续高位运行，开工率同比仍处于高位，气头检修企业陆续恢复，未来供应端压力较大。春耕将至，下游农业返青肥市场启动，下游工业需求亦陆续恢复，复合肥开工迎来旺季。由于下游接货积极性提升，尿素上游库存大幅去库。国内出口政策依然偏紧，为保障国内春耕尿素供应，整体港口库存仍在低位波动。预计尿素偏震荡走势，关注厂库的降库节奏。周度产业信息周度产业信息 市场分析市场分析 海外价格：截至 2 月 21 日，小颗粒中国 FOB 报 252 美元/吨（+10），波罗的海小颗粒FOB 报 395 美元/吨（+3），印度小颗粒 C

2、FR 报 425 美元/吨（0）；中国大颗粒 FOB 报257 美元/吨（+15）。生产利润：截至 2 月 21 日，煤制固定床理论利润-224 元/吨（+120），煤制新型水煤浆工艺理论利润 293 元/吨（+120），气制工艺理论利润-103 元/吨（+130）。供应端：截至 2 月 21 日，企业产能利用率 86.7%（-0.5%）。企业总库存量 142.3 万吨（-24.7），港口库存量为 11.3 万吨（-1.9）。需求端：截至 2 月 21 日，复合肥产能利用率 51.4%（+16.9%）；三聚氰胺产能利用率为61.4%（+0.3%）；尿素企业预收订单天数 8.7 日（+0.7）。

3、策略策略 中性：尿素产量延续高位运行，开工率同比仍处于高位，气头检修企业陆续恢复，未来供应端压力较大。春耕将至，下游农业返青肥市场启动，下游工业需求亦陆续恢复，复合肥开工迎来旺季。由于下游接货积极性提升，尿素上游库存大幅去库。国内出口政策依然偏紧，为保障国内春耕尿素供应，整体港口库存仍在低位波动。预计尿素偏震荡走势，关注厂库的降库节奏。风险风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响期货研究报告期货研究报告|尿素尿素周周报报 20202525-0 02 2-2323 需求稳步提升需求稳步提升，库存库存持续持续去化去化 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83

4、901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 尿素周报丨 2025/02/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/11 目录目录 尿素基差结

5、构.4 尿素产量.5 尿素生产利润与开工率.6 尿素外盘价格与出口利润.7 尿素下游开工与订单.9 尿素库存与仓单.10 图表图表 图 1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.4 图 2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.4 图 3:山东主连基差丨单位：元/吨.4 图 4:河南主连基差丨单位：元/吨.4 图 5:1-5 价差丨单位：元/吨.4 图 6:5-9 价差丨单位：元/吨.4 图 7:9-1 价差丨单位：元/吨.5 图 8:尿素全国周度产量丨单位：万吨.5 图 9:尿素山东周度产量丨单位：万吨.5 图 10:尿素成本丨单位：元/吨.6 图 11:山东现货利润丨单位：元/吨.6

6、图 12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.6 图 13:全国开工率丨单位：%.6 图 14:气制开工率丨单位：%.6 图 15:煤制开工率丨单位：%.6 图 16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.7 图 17:焦炉生产率（大）丨单位：%.7 图 18:焦炉生产率（中）丨单位：%.7 图 19:焦炉生产率（小）丨单位：%.7 图 20:波罗的海小颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.7 图 21:东南亚大颗粒 CFR 丨单位：美元/吨.7 图 22:中国小颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.8 图 23:中国大颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.8 图 24:小颗粒波罗的海 FOB-中国 FOB-30 丨单位