【华泰期货】氯碱日报：液碱库存持续去化，烧碱盘面震荡上行-250124（12页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要摘要 PVC 中性：供应方面，华东地区一装置计划检修，预计 PVC 检修损失量小幅增加，但冬季装置须保持较高开工率，短期内 PVC 供应维持充足。下游需求方面，临近春节假期企业整体开工下调，刚需备货减少，下游整体需求预期走弱。后期来看，PVC 绝对库存仍处高位，供需并无改善预期，年前或进入新一轮累库阶段。PVC 预期偏弱窄幅震荡为主，关注出口持续性表现及宏观氛围。烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市

2、场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。盘面冲高后回落，但对现货市场影响有限，山东液碱现货坚挺，基差逐步修复。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存延续去化格局。当前烧碱仍呈现偏紧格局，预计价格偏强震荡为主。核心观点核心观点 市场分析市场分析 PVC：期货价格及基差：1 月 23 日，PVC 主力收盘价 5158 元/吨（-131）；华东基差-320 元/吨（0）；华南基差-78 元/吨（+11）。现货价格及价差：1 月 23 日，华东（电

3、石法）报价：4838 元/吨（-131）；华南（电石法）报价：5080 元/吨（-120）；PVC 华东-西北-450：-310 元/吨（-60）；PVC 华南-华东-50：0 元/吨（-60）；PVC 华北-西北-250：-200 元/吨（-40）。上游成本：1 月 23 日，兰炭：陕西 750 元/吨（0）；电石：华北 3040 元/吨（0）。上游生产利润：1 月 23 日，电石利润 150 元/吨（0）；兰炭生产利润：-110.40 元/吨（-46）；山东氯碱综合利润(1 吨烧碱+1 吨 PVC)671.8元/吨（-40）；西北氯碱综合利润：2007.6 元/吨（0）。库存与开工：PVC

4、 社会库存：37.77 万吨（+0.25）；PVC 电石法开工率：80.59%（+0.54%）；PVC 乙烯法开工率：79.20%（+2.95%）；PVC 开工率：80.21%（+1.20%）。烧碱：期货研究报告期货研究报告|氯碱氯碱日日报报 20252025-0101-2424 液液碱碱库存持续去化库存持续去化，烧碱盘面震荡上行烧碱盘面震荡上行 研究院化工组研究院化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人

5、杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 氯碱日报丨 2025/1/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/12 期货价格及基差：1 月 23 日，SH 主力收盘价 3209 元/吨（+25）；山东 32%液碱基差 -146.5 元/吨（-25）。现货价格及价差：1 月 23 日，山东 32%液碱报价：980 元/吨（

6、0）；山东 50%液碱报价：1580 元/吨（+10）；新疆 99%片碱报价 3500 元/吨（0）；32%液碱广东-山东：270.0 元/吨（0）；山东 50%液碱-32%液碱：97.5 元/吨（+20）；50%液碱广东-山东：320 元/吨（-10）。上游成本：1 月 23 日，原盐：西北 275 元/吨（0）；华北 290 元/吨（0）。上游生产利润：1 月 23 日，山东烧碱利润：1995.1 元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1 吨烧碱+0.8 吨液氯)877.8 元/吨（-40）。烧碱上游库存：24.16 万吨（-1.21）；烧碱开工率：85.20%（+1.00%）。策略策略 PVC