【国联期货】甲醇周报：静待港口去库-250222（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报静待港口去库静待港口去库林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年2月22日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：甲醇盘面小幅走强，主力合约较上周涨0.83%，2月21日收于2547元/吨，太仓基差45元/吨（-11）。现货：2月21日，太仓甲醇2592元/吨（+10），鲁北甲醇2410元/吨（+30），鲁南甲醇2410元/吨（+28），内蒙甲醇2062元/吨（+7）。价差：MA5-9价差收于69元/吨（+15）；跨区价差方面，河南-江苏价差405元/吨（-10），太

2、仓-鲁南价差182元/吨（-18），鲁北-内蒙价差347元/吨（+22），太仓-西南价差347元/吨（+55）。运行逻辑海外方面，文莱（85万吨/年）、阿曼（105万吨/年）装置检修，海外开工率、产量进一步下降至同期偏低水平；MTO方面，富德、兴兴或陆续重启，开工率有提升预期；沿海-内地价差短期维持高位，内地货源或继续冲击港口，且下周到港量预计环比增加4.8万吨左右，港口短期或仍承压；部分企业计划春检，产量或下降，且预计MTO、传统下游开工率提升，远期港口去库或兑现。推荐策略参考区间2500-2700，多单继续持有，关注港口去库兑现风险点伊朗装置重启、下游需求不及预期、跨区货源流动3因素因素影

3、响影响逻辑观点逻辑观点成本利空节后需求低迷使得产地市场跌幅扩大，在跌价后中下游采购放缓，矿端压力加大；因需求弱，港口调出量偏少，环渤海港口煤炭库存继续累积，疏港压力加大，电厂日耗虽有提升，但库存很高，主动采购意愿较弱；当前电厂、港口和上游环节的库存水平依然处于偏高水平，预计仍会给市场带来压力。供应利多2月14日-2月20日，云天化（26万吨/年）、广西华谊（180万吨/年）春检，暂无装置重启，煤制甲醇产量143万吨（-2.28）、天然气制甲醇产量11.18万吨（+0）、焦炉气制甲醇产量17.65万吨（-0.22），下周或有山西华昱（90万吨/年）、云南云维（40万吨/年）检修，检修兑现后周产量

4、预计下降2.5万吨左右；海外方面，阿曼（105万吨/年）、文莱（85万吨/年）装置检修，海外开工率进一步下降至55.86%。进出口利多本周到港16.93万吨，处在近五年低位，下周港口到港量预估在21.72万吨左右，尚需关注到港、卸货速度。预估1月进口量或在90万吨左右，2月进口量或在65万吨左右。库存利空本周到港量16.93万吨，高于此前预期（13万吨）；沿海-内地价差高位震荡，港口仍受到内地货源影响；富德于上周检修，影响港口提货需求约3.5万吨/周，在多重因素的作用下港库累积；沿海企业继续外采，叠加下游复工兑现，企业继续去库。沿海-内地价差短期维持高位，内地货源继续冲击港口，且下周到港量预计

5、增加，港口或仍承压。需求利多MTO方面，富德或于本周末重启，兴兴或于月底重启，MTO开工率有提升预期。甲醛开工率提升至高位，主流区域利润处在同期偏低水平，开工进一步提升空间有限；二甲醚开工率或在5%左右窄幅波动；近期海外多家工厂的MTBE装置停车，且海外贸易商为即将到来的夏季汽油消费旺季备货，MTBE采购力度加大，出口较活跃，国内方面，前期停车的装置有开工计划，其开工率或继续提升；醋酸部分装置计划重启，开工或有所提升。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来

6、源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6甲醇主力合约走势目录目录CONTENTS价差分析0278港口基差小幅走弱数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所9内地-沿海套利窗口高位震荡数据来源：卓创、国联期货研究所数据来源：卓创、国联期货研究所目录目录CONTENTS库存031011港口短期仍将承压数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所目录目录CONTENTS供应端041213检修损失量（2/14-2/20)数据来源：卓创、国联期货研究所数据来源：卓创、国联期货研究所短期暂无装置重启，关注春检兑现1