【和合期货】沪铜周报：美国通胀再起降息预期下降，沪铜震荡-250221（9页）.pdf

1、和合期货：和合期货：沪铜沪铜周报（周报（2022025021750217-202-2025022150221）-美国通胀再起降息预期下降，沪铜震荡美国通胀再起降息预期下降，沪铜震荡作者：段晓强期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558邮箱：摘要：摘要：宏观面中性平衡。两期限的 LPR 已连续四个月按兵不动，一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也显著回暖，短期内 LPR 进一步下行的必要性下降。若二季度地产销售数据疲软，5 年期 LPR 或单独下调，M2-M1 剪刀差继续收窄，1月 M1 增速低于 M2 增速 6.6 个百分点，较去年

2、 12 月缩窄 2.1 个百分点。美国 1月 CPI 上涨幅度全线超预期，支持美联储谨慎降息，交易员将下次美联储降息的预期从今年 9 月调整至 12 月。基本面供需两旺。供给端，我国 12 月铜矿砂及其精矿进口量为 252.17 万吨，环比增加 12%，同比增加 1.63%，国内铜矿进口停止三连降出现明显回升，不过年底达成的长单铜精矿加工费和最近的现货铜精矿加工费都处于较低位置，矿端紧张情况并未出现明显缓解迹象。需求端，1 月新能源车国内零售渗透率 41.5%，较去年同期渗透率提升 9 个百分点，1 月新能源乘用车出口 13.9 万辆，同比增长 29.4%，环比增长 13.9%，2 月市场展望

3、，国内乘用车市场销量预计将保持稳步增长，新能源汽车将成为主要驱动力。目录目录一、沪一、沪铜铜期货合约本周走势及成交情况期货合约本周走势及成交情况.-3-1、本周沪铜震荡.-3-2、沪铜本周成交情况.-3-二、影响因素分析二、影响因素分析.-3-1、1 年期、5 年期 LPR 均维持不变，M2-M1 剪刀差继续收窄.-3-2、美国通胀再超预期，美联储降息预期再降.-4-3、国内铜矿进口停止三连降出现明显回升.-5-4、1 月新能源车国内零售渗透率 41.5%，同比提升 9 个百分点.-6-三、后市行情研判三、后市行情研判.-7-四、交易策略建议四、交易策略建议.-8-风险揭示：.-8-免责声明：

4、.-8-一、沪一、沪铜铜期货合约本周走势及成交情况期货合约本周走势及成交情况1、本周沪铜震荡数据来源：文华财经 和合期货2、沪铜本周成交情况2 月 17-2 月 21 日，沪铜指数总成交量 82.2 万手，较上周减少 4.8 万手，总持仓量 47.3 万手，较上周减仓 3.6 万手，本周沪铜主力震荡，主力合约收盘价 77020，与上周收盘价下跌 1.37%。二、影响因素分析二、影响因素分析1 1、1 1 年期、年期、5 5 年期年期 LPRLPR 均维持不变，均维持不变，M2-M1M2-M1 剪刀差继续收窄剪刀差继续收窄2 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025 年

5、 2 月20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，均持平前值。数据来源：全国银行间同业拆借中心两期限的 LPR 已连续四个月按兵不动，一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也显著回暖，短期内 LPR 进一步下行的必要性下降。若二季度地产销售数据疲软，5 年期 LPR 或单独下调。1 月末，广义货币(M2)余额 318.52 万亿元，同比增长 7%。狭义货币(M1)余额 112.45 万亿元，同比增长 0.4%。流通中货币(M0)余额 14.23 万亿元，同比增长 17.2%。当月净投放现金 1.41 万亿元。M2-M1 剪刀差

6、继续收窄。1 月，M1 增速低于 M2 增速 6.6 个百分点，较去年12 月缩窄 2.1 个百分点。数据来源：中国人民银行社会融资规模增速继续保持在 8%的较快水平，一方面得益于表内贷款较快增长，1 月对实体经济发放的人民币贷款同比多增 3793 亿元；另一方面，政府债发行提速也形成了重要支撑，1 月政府债券净融资 6933 亿元，同比多 3986 亿元。2 2、美国通胀再超预期，美联储降息预期再降、美国通胀再超预期，美联储降息预期再降2 月 12 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 1 月 CPI 同比增长 3%，超出预期和前值的 2.9%。美国通货膨胀率（%）数据来源：全球经济指标数据