【国联期货】股指期货数据观察：经济政策传导效果显现，但需关注风格转换风险-250215（27页）.pdf

1、股指期货数据观察股指期货数据观察经济政策传导效果显现，但需关注经济政策传导效果显现，但需关注风格转换风险风格转换风险 2025年2月15日王娜王娜 从业资格证号：F3055965 投资咨询证号：Z0001999黎伟黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568项麒睿项麒睿 从业资格号：F03124488 投资咨询证号：Z00199562核心观点主要观点主要观点股指期货国内国内1 1月金融数据展现经济月金融数据展现经济“开门稳开门稳”格局。格局。从社融数据来看，7.06万亿元的增量创历史同期新高，其中对实体经济发放的人民币贷款及政府债券净融资同比均有显著多增，显示宽信用政策

2、持续显效。在信贷方面，1月人民币贷款增加5.13万亿元，高于前一年同期水平，都为市场注入了信心。在货币供应量方面，M1统计口径优化后，同比增速回升，微观主体交易性货币需求边际改善，但M1-M2增速剪刀差仍处负值区间，企业投资意愿全面复苏尚需需求侧实质性回暖。春节之后，股指整体延续上行趋势，成交额持续放大，春季躁动加速明显。DeepSeek开源大模型带动相关资产估值重估，市场整体交易情绪偏积极乐观，中小盘股表现相对占优，中证500和中证1000股指不断上行，但上方面临压力逐渐增大，技术性调整风险逐步累积。与此同时，市场风格存在一定转换，科技板块短线调整时，有向权重周期以及大消费板块转向的趋势，上

3、证市场风格存在一定转换，科技板块短线调整时，有向权重周期以及大消费板块转向的趋势，上证5050和沪深和沪深300300指数近两日表现相对较好，同时长端利率出现趋势性拐点，期限利差有所走扩，经济政策传导效果开始显现，引导这指数近两日表现相对较好，同时长端利率出现趋势性拐点，期限利差有所走扩，经济政策传导效果开始显现，引导这两大指数有望延续上涨势头。两大指数有望延续上涨势头。然而，海外市场的变化为国内金融市场增添了不确定性。美国通胀增幅扩大，住房、服务和食品等成本持续飙升，进口关税预美国通胀增幅扩大，住房、服务和食品等成本持续飙升，进口关税预期升温，进一步加剧物价上行压力。期升温，进一步加剧物价上

4、行压力。尽管1月非农就业新增人数低于预期，但前两个月数据上修，失业率降低，薪资增速维持韧性，劳动力市场的强劲表现削弱了美联储降息的紧迫性。美联储主席鲍威尔在CPI数据发布后的表态提及关税政策可能迫使利率调整，这种潜在的政策两难引发了金融市场的剧烈震荡，投资者对“滞胀”风险的忧虑加剧。短期美联储不具备进一步降息条件，在此背景下，短期人民币汇率将承受贬值压力，中美利差倒挂压力短期难以逆转，叠加国内中小盘代表股指上方面临压力增大的现状，技术性调整和风格转换风险逐步累积。对于投资者而言，建议维持审慎策略，空仓者可适当考虑逢低做多沪深对于投资者而言，建议维持审慎策略，空仓者可适当考虑逢低做多沪深3003

5、00指数期货以应对风格转换的机会，持有指数期货以应对风格转换的机会，持有IC/IMIC/IM合约多头仓位者可继续持有，但需密切关注压力位信号并适时止盈合约多头仓位者可继续持有，但需密切关注压力位信号并适时止盈。CONTENTS3目录目录宏观数据追踪0401股指期货数据追踪1302目录目录CONTENTS宏观数据追踪014数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所5经济动能数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所6融资需求数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所7剪刀差数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货

6、研究所、国联期货研究所8流行性观察数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所9流行性观察数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所10工业生产数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所11投资及消费数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所12利率差目录目录CONTENTS股指期货数据追踪0213数据来源：数据来源：WINDWIND、国联期货研究所、国联期货研究所14股市晴雨数据来源：数据来源：WINDWIND、