【国投期货】【矿山季季观】2024年四季度锰矿供应下降-250220（6页）.pdf

1、【矿山季季观】2024 年四季度锰矿供应下降 李啸尘 投资咨询号 Z0016553 2025 年 2 月 20 日【概览】South32 South32 在 2024 年四季度锰矿产量为 112.4 万吨（其中澳洲产区产量为 63.9万吨），同比减少 11.64%，环比增加 88.27%。澳洲矿山将会在 2025 年二季度逐渐增加锰矿出口量。Eramet-Comilog Comilog 四季度产量为 123.7 万吨，同比下降 52.79%，环比下降 39.51%。由于需求下降，锰矿供应端主动减产后，锰矿在 2024 年季度出现小幅供应缺口。Tshipi 销售量为 102.94 万吨，同比抬升

2、 19.15%，环比下降 1.65%。主要是锰矿价格抬升导致销量增加。整体来看，在South32 遭遇不可抗力后，如果其他主流矿山也有一定减量发运，那么我国锰矿供应将会出现阶段性缺口，具体表现为锰矿库存下行。国投期货研究院 表 1：三大矿山产销数据（万吨）Q4 2024 Q3 2024 Q4 2023 当季环比 当季同比 South32 产量 112.4 59.7 127.2 88.27%-11.64%销量 49.8 59 148.8-15.59%-66.53%Comilog 产量 123.7 204.5 262-39.51%-52.79%销量 141.8 115.2 164.6 23.09%

3、-13.85%Tshipi 销量 68.309 102.941 62.4681-33.64%9.35%数据来源：公开资料，国投期货整理 以下为三家主流矿山季报的较详细内容展开：一、South32 South32 在 2024 年 4 季度澳洲锰矿山产量和销售量为 63.9 万吨。从财年角度来看，他们计划 2025 财年产量计划下调至 100 万吨（按照持股 60%计算，实际产量大概为 166.67 万吨），同比 2024 财年下降 56.52%，在 2026 财年产量计划为 320 万吨（实际产量大概为 533.33 万吨）。未来两个财年的产量平均值和 2022 财年的 230 万吨（实际产量

4、大概为 383.33 万吨）相差不大，South32此举或许为夺回市占率，长期来看，这不利于澳矿价格的抬升。他们将会在 2025年 2 季度逐渐提升锰矿出口量。澳大利亚锰公司迄今已收到 2.5 亿美元（100%）的外部保险付款。他们将继续与保险公司合作，评估与热带气旋梅根影响相关的进一步追偿的时机和价值。位于南非的锰矿山产量 4 季度产量 48.5 万吨，环比下降 18.76%，因为他们减少了使用成本较高的卡车，并在 2024 年 4 季度根据市场情况临时关闭了Wessels 矿。目前 2025 财年生产计划仍然为 200 万吨，他们将继续监测和应对市场状况。图 1：South32 分季度产量

5、（万干吨）数据来源：公开资料，国投期货整理计算 二、Eramet-Comilog Comilog 三季度锰矿石产量为 204.5 万吨，同比下降 4.84%，环比增加28.21%。2024 年三季度，全球锰的主要终端产品碳钢产量同比下降 3%以上，最终为 4.6 亿吨。2024 年，全球锰的主要最终产品碳钢产量为 18.83 亿吨，同比几乎稳定（-1%）。中国占全球钢铁产量的一半以上，尽管下半年与上半年相比下降了10%，但下降幅度有限，约为 2%。北美的产量今年也下降了 2%，而欧洲的产量在年底比 2023 年的历史低点增长了 1%。印度继续跑赢大盘，产量增长 6%。2024 年，锰矿石消费量

6、大幅下降（-6%），达到 1960 万吨，主要受到中国钢铁产量下降和矿石库存消费的影响。2024 年，全球锰矿石产量也大幅下降至1880 万吨（-9%），这反映了澳大利亚（-64%，受 3 月份梅根飓风的影响）和加蓬（-11%，在莫安达第四季度停产后）的产量下降，这部分被南非第二季度和第三季度流入的半碳酸矿石（+13%）所抵消，南非占 2024 年海运产量的近50%。因此，锰供需平衡在年底再次出现供应缺口。2024 年第四季度，中国港口矿石库存大幅下降，12 月底达到 520 万吨（9 月底为 590 万吨），相当于 8 周的消费量。2024年，锰矿石的价格指数平均为5.5美元/干公吨，比20