医药外包行业专题研究报告：六合宁远招股书梳理-220717（16页）.pdf

1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金医药外包指数 2259 沪深 300 指数 4249 上证指数 3228 深证成指 12411 中小板综指 12564 相关报告相关报告 1.政策变动不改猴周期景气度，看好临床前 CRO-医药行业政策点评，2022.6.20 2.临床前 CRO 与实验用猴供需周期解读与展望-医药研发外包服务行.，2022.6.8 3.宣泰医药招股书梳理-宣泰医药招股书梳理，2022.5.24 王班王班 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520110002(8621)60870953 wang

2、_ 六合宁远六合宁远招股书梳理招股书梳理 投资投资逻辑逻辑 医药外包行业迎来行业爆发，医药外包行业迎来行业爆发，小分子小分子 CDMO 行业持续高成长行业持续高成长：长周期、高风险的创新药研发投入，驱使跨国药企逐渐开始寻求专业化的医药外包服务。预计到 2024 年全球 CRO 市场规模将达到 960 亿美元，其中中国市场规模预计达到 222 亿美元，2019 年-2024 年复合增长率达 26.5%。同时预计中国小分子 CDMO 市场在 2020-2025 年实现 28%的复合增长率，市场规模超 1000 亿。六合宁远：专注于小分子药物化学合成领域的专业六合宁远：专注于小分子药物化学合成领域的

3、专业 CRO/CDMO 服务提供服务提供商。商。公 司 是 一 家 成立 于 2010 年 的小 分 子 药 物 化 学 合 成 领 域 专 业CRO/CDMO 服务提供商，覆盖小分子新药研发的各个阶段。具体业务包括：小分子药物化学合成 CRO、小分子药物化学合成 CDMO 以及药物分子砌块业务。多个自主研发反应平台、丰富的产能及优质的客户资源保证公司竞争力：多个自主研发反应平台、丰富的产能及优质的客户资源保证公司竞争力：公司构建了以特殊反应技术开发平台、新技术应用平台、催化剂筛选平台及新分子设计及路线开发平台等四大专业技术平台；2015 年以来通过烟台宁远两期项目建设实现反应釜体积的飞速提升

4、；国内外客户占比均衡，包含多家国内外优质制药企业和创新药企业。业绩增速明显，财务表现优异：业绩增速明显，财务表现优异：2019-2021 年营收从 1.68 亿增加至 4.21亿，三年 CAGR 为 58.3%；扣非归母净利润从 2019 年亏损 0.2 亿元增长为2021 年的盈利 0.62 亿元。其中 CDMO 业务营收由 2019 年的 0.67 亿元增长至 2019 年的 2.89 亿元，三年营收 CAGR 为 108%；CRO 业务由 2019年的 0.54 亿增长至 2021 年的 0.83 亿，CAGR 为 23%。药物分子砌块业务基本稳定在 0.5 亿左右。整体毛利率基本维持在

5、 30%以上。募集资金项目用途：募集资金项目用途：本次募集资金将投入烟台宁远药业有限公司小分子创新药研发生产服务（CDMO）基地项目建设中。其中，土地投资将使用募集资金 3321.27 万元，占比为 3.20%；建设投资将使用募集资金 29700 万元，占比为 28.64%；设备投资将使用募集资金 50779 万元，占比为 48.97%；此外，剩余资金将用于软件投资、预备费投资以及铺底流动资金等。风险提示风险提示 市场竞争加剧风险，大客户流失风险，客户产品研发不及预期风险，行业政策风险，新客户拓展不及预期风险等。20862490289432983703410745112107192110192

6、20119220419国金行业 沪深300 2022 年年 07 月月 17 日日 医药外包行业 行业专题研究报告行业专题研究报告 证券研究报告 医药健康研究中心医药健康研究中心 六合宁远招股书梳理-2-敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 六合宁远：专注小分子药物化学合成领域的专业 CXO 企业.4 专注化学合成一站式服务，涵盖 CRO、CDMO 和药物分析砌块业务.4 十年一剑，CXO 新星.4 北京、上海、烟台三地协同分工，共同推动业务发展.5 业绩增速明显，近两年毛利率超 40%.5 主营业务毛利率均超 30%，CDMO 业务增速明显.6 与多家企业建立合作关系，境内境外营收占比