【紫金天风】甲醇周报：利空兑现-250218（25页）.pdf

1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性上周甲醇价格高位回落，主要由于港口去库不及预期叠加内地边际供应增加。供应方面，内地开工率维持高位，但后期国内春检逐渐兑现，供应端存在减量预期；海外开工率仍偏低，主要伊朗装置仍未重启，2月装船量偏低，3月进口维持偏低预期。需求方面，传统下游开工率回升，节后内地需求重启，采购量和订单量均增加；烯烃需求转弱，宁波富德兑现停车，周内烯烃采购量明显回落。短期驱动偏弱，主要由于港口烯烃停车导致去库不及预期且内地供应边际

2、增多，2月平衡表转为平衡，但3月进口偏低叠加烯烃重启港口仍有去库预期，预计下方空间有限，关注月差低位正套机会。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格走弱，坑口和化工煤价格均下跌国内供应国内供应偏空偏空国内开工率维持往年同期偏高，内地部分装置2月底开始逐渐检修，等待春检兑现进口进口偏多偏多海外开工率维持低位，伊朗日产维持偏低，国内2、3月进口预计减量下游需求下游需求偏空偏空需求偏弱，传统需求受节后回升，烯烃需求转弱，兴兴、宁波富德MTO停车上游利润上游利润偏多偏多煤制甲醇利润表现较好；天然气制利润一般；焦炉气制利润表现较好MTOMTO利润利润偏空偏空MTO利润回升，当前利润中性偏低库存库存中性中性港口转为

3、累库；内地节后开始去库 截至2月13日当周，全国甲醇装置开工率76.1%，其中煤制甲醇装置开工率82.5%，焦炉气制甲醇装置开工率59.6%，天然气制甲醇装置开工率48.6%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 西南天然气装置基本重启。宁夏畅亿60万吨2月5号检修计划30天，山西华昱计划2月底检修4月初重启，广西华谊180万吨2月14日检修计划3月19日重启，春检计划陆续开始。数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所海外开工率变动不大，伊朗装置开工率维持低位，当前仅三套装置低负荷运行。非伊装置检修偏多，马来一套装置停车，新增美国一套装置检修，其他装置变动不大。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金

4、联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所节后煤炭价格明显回落，尽管日耗小幅回升，但港口库存累库且同比偏高，煤炭价格仍偏弱，周内坑口和化工煤价格均明显走弱。煤炭价格走弱但内地甲醇价格走低，内地煤制甲醇装置利润窄幅波动。天然气和焦炉气制甲醇装置利润小幅走弱。截至2月14日，内蒙煤制利润-41.6元/吨，西南天然气制利润-80元/吨，河北焦炉气制利润365元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至2月13日MTO开工率回升至80.9%，外采甲醇制烯烃装置开工率69.3%，MTO装置开工率回落。MTO利润表现回升但稍弱，主要由于甲醇价格

5、回落，短期预计MTO利润宽度震荡。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所兴兴装置仍停车检修，宁波富德周内停车预计10天左右，中安联合上周烯烃停车甲醇部分外卖，甲醇边际供应增加。传统下游综合开工率本周回升，甲醛、醋酸、MTBE等下游开工率周内回升，春节后下游陆续复工。下游利润相对节前稍改善，主要由于甲醇价格的回落，但当前利润仍处于同期偏低水平。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所烯烃企业采购量小幅回落，主要由于华东新增一套MTO装置停车，传统下游企业采购量周内明显回升，节后下游逐渐复工。数据来源：隆众资

6、讯、紫金天风期货研究所上周内地企业订单明显回升，待发订单和新签约订单周大幅增加。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周港口库存106.8（+3.7）万吨，港口可流通库存56.8万吨，兴兴富德MTO装置停车，MTO需求下降抵消进口减量的影响，港口去库时间节点后移。内地企业库存节后开始去库，随着下游刚需补库以及贸易库存增加，内地场内库存周内大幅去库，预计内地节后继续去库。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所MTO样本企业库存大幅回落，且太仓走货量下降，主要由于沿海MTO装置停车增加。但传统下游厂