【华泰期货】氯碱周报：库存延续去化，烧碱供需偏紧-250119（16页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要摘要 PVC 中性：最新社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因为当前 PVC 绝对价格低位下出口市场询盘较好，出口签单增加明显，库存环比去化。供应方面，华东地区一装置计划检修，预计 PVC 检修损失量小幅增加，但冬季装置须保持较高开工率，短期内 PVC 供应维持充足。下游需求方面，临近春节假期企业整体开工下调，刚需备货减少，下游整体需求预期走弱。后期来看，PVC 绝对库存仍处高位，供需并无改善预期，年前或进入新一轮累库阶段。PVC 预期窄幅震荡为主，关注出口持续性表现及宏观氛围。烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装

2、置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存有望延续去化格局。当前烧碱仍呈现偏紧格局，预计价格偏强震荡为主。核心观点核心观点 市场分析市场分析 PVC：电石开工率：截至 1 月 17 日，平均开工负荷率在 65.35%，环比上周-1.32%。PVC 开工率：截至 1 月 17 日，整体开工负

3、荷 80.21%，环比+1.20%。其中电石法 PVC开工负荷 80.59%，环比+0.54%；乙烯法 PVC 开工负荷 79.20%，环比+2.95%。PVC 检修：截至 1 月 17 日，停车及检修造成的损失量在 10.46 万吨，较上周-0.42 万吨。PVC 库存：截至 1 月 17 日，仓库总库存 37.52 万吨，较上周-1.29 万吨。烧碱：烧碱产量及开工率：截至 1 月 17 日，烧碱开工率 85.20%，环比+1.00%；烧碱产量85.20 万吨，环比+1.00 万吨。生产利润：截至 1 月 17 日，山东氯碱综合利润（1 吨烧碱+0.8 吨液氯）735.7 元/吨，山东氯碱

4、综合利润（1 吨烧碱+1 吨 PVC）639.7 元/吨。期货研究报告期货研究报告|氯碱氯碱周周报报 2022025 5-1 1-1 19 9 库存延续去化，烧碱供需偏紧库存延续去化，烧碱供需偏紧 研究院化工组研究院化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展

5、刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 氯碱周报丨 2025/1/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/16 库存：截至 1 月 17 日，国内烧碱上游库存 25.37 万吨，环比-0.20 万吨。策略策略 PVC 中性：最新社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因为当前 PVC 绝对价格低位下出口市场询盘较好，出口签单增加明显，库存环比去化。供应方面，华东地区一装置计划检修，预计 PVC 检修损失量小幅增加，但冬季装置须保持较高开工率，短期内PVC 供应维持充足。

6、下游需求方面，临近春节假期企业整体开工下调，刚需备货减少，下游整体需求预期走弱。后期来看，PVC 绝对库存仍处高位，供需并无改善预期，年前或进入新一轮累库阶段。PVC 预期窄幅震荡为主，关注出口持续性表现及宏观氛围。烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前