【中信期货】周度策略报告：新能源金属：求预期分化，新能源金属表现各异-250119（56页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号新能源金属：需求预期分化，新能源金属表现各异周度策略报告周度策略报告中信期货研究所中信期货研究所 有色与新材料组有色与新材料组重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。李苏横李苏横王雨欣王雨欣从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453郑非凡郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667白帅白帅从业资格号：F03

2、093201投资咨询号：Z0020543杨飞杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455板块及各品种观点板块及各品种观点01重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。新能源金属：需求预期分化，新能源金属表现各异新能源金属：需求预期分化，新能源金属表现各异品种品种周观点周观点中线展望中线展望新能源新能源金属金属震荡震荡主要逻辑：主要逻辑：（1）供应：供应：工业硅、碳酸锂和多晶硅供应均出现收缩，工业硅、多晶硅和碳酸锂周度产量环比略降

3、。（2）需求：需求：需求季节性走弱，但碳酸锂需求表现好于往年同期，工业硅需求受制于多晶硅减产而持续走弱。（3）估值：估值：工业硅、多晶硅和碳酸锂冶炼都处于亏损状态，工业硅和碳酸锂冶炼亏损环比小幅收窄，多晶硅冶炼亏损环比持稳。（4）基差：基差：本周工业硅主基差走弱，碳酸锂现货贴水小幅收窄，多晶硅主基差维持大贴水。（5）库存：库存：本周各品种供需表现分化，工业硅不改累库趋势，多晶硅小幅累库，碳酸锂环比小幅去库。（6）总结及观点：总结及观点：新能源金属供应整体延续偏高增长，低价对供应端有扰动，锂矿和多晶硅供应均有收缩，工业硅产量季节性回落。需求端季节性趋弱，但有预期差，比如：碳酸锂需求淡季不淡等。中

4、短期来看，需求季节性趋弱，各品种供需预期略微分化，价格表现各异；中长期来看，关注需求能否超预期或者低价进一步压缩供应。操作建议：操作建议：可继续多晶硅多头机会风险因素：风险因素：供应扰动；需求不及预期30101、工业硅：供应端再传扰动，硅价止跌企稳、工业硅：供应端再传扰动，硅价止跌企稳重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。品种品种周观点周观点中线展望中线展望工业硅工业硅震荡震荡主要逻辑：主要逻辑：（1）供给供给：12月百川盈孚全国工业硅产量3

5、3.5万吨，同比-6.0%，环比-15.1%；本周工业硅开炉数量与上周相比减少11台，整体开炉率29.9%。（2）需求需求：11月工业硅出口52920吨，环比-18.7%，同比+11.3%；1-11月累计出口667069吨，同比+27.9%。12月百川盈孚多晶硅产量为9.68万吨，同比+79%，环比-14.2%；本周多晶硅持续亏损，多晶硅厂维持检修，对工业硅需求不利。（3）估值：估值：截至1月17日，工业硅行业成本约11828元/吨，环比-0.8%，行业利润-406.8元/吨，利润率-3.6%。（4）基差：基差：截至1月17日，553华东基差15元/吨，421华东减去升水后基差-35元/吨。（

6、5）库存：库存：截至1月17日当周，百川国内库存372600吨，环比-0.2%；其中市场库存157000吨，环比持平；工厂库存215600吨，环比-0.3%。（6）主要逻辑主要逻辑：供应端，五部门联合印发碳足迹联合指引，工业硅供应端再现扰动。当前新疆大厂减产台数较多，这使得北方地区工业硅产量近期下降幅度较大。西南地区开工率处于历史最低位，在企业轮番减产的背景下工业硅产量将会继续下滑，低产量或将至少维持到春节后。需求端，多数多晶硅工厂持续检修，12月产量下滑明显，预计1月多晶硅产量仍将维持低位，对工业硅的需求拉动较弱。有机硅和铝合金的需求仍然平淡。展望：展望：总体来看，新疆硅厂大幅度减产，叠加碳