【五矿期货】尿素周报：节前收单，企业库存高位去化-250118（39页）.pdf

1、节前收单，企业库存高位去化尿素周报2025/01/0755-23375134从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397刘洁文刘洁文（能源化工组）目录目录0101周度周度评估及策略评估及策略推荐推荐0202期期现现市场市场0303利润库存利润库存0404供给供给端端0707产业结构图产业结构图0505需求需求端端0606期权相关期权相关周度评估及策略推荐周度周度总结总结 行情回顾行情回顾：本周盘面延续反弹格局，周五市场传出出口放开的消息，盘面受此影响出现大幅上涨，随后消息被证伪，但盘面依旧保持强势，全周05合约收涨64元。现货延续弱势，主流地区全周小幅企稳收涨，在周五盘面大涨后周

2、末部分企业小幅上调报价，整体来看，盘面涨幅明显大于现货，基差进一步走弱。当前盘面升水幅度较大，在现货未明显企稳走高之前进一步上行难度较大，关注后续需求端是否有实质性利多出现。供应端供应端：本周国内尿素企业开工81.06%，环比涨2.42%，气头装置逐步回归，短期企业开工预计仍将回归到高位水平。受现货持续走弱影响，企业利润维持低位水平，预计后续仍将通过压低利润倒逼企业减产来扭转过剩格局，或通过出口放开来增大需求带动整体供需好转。需求需求端端：企业节前降价吸单，预收走高，需求有所好转。复合肥走货好转，开工小幅回升，成品库存高位小幅去化。三聚氰胺利润改善，开工回升。整体来看，农需部分冬小麦用肥跟进，

3、受盘面价格上涨影响，整体市场情绪小幅好转，但实际增量仍较为有限。，库存库存：本周国内企业总库存量162.95万吨，较上周减少10.99万吨，节前企业降价排库以及节前预收启动，整体企业库存高位去化，但同比依旧偏高，后续去库仍较大。港口库存维持窄幅波动，当前国内过剩格局下，后续出口松动或只是时间问题，持续关注港口库存的变动。小结小结：气头装置逐步回归，供应依旧在相对高位，各工艺利润同比低位，仍未见大规模减产出现，需求端企业节前吸单，预收好转，后续储备或仍有拿货需求，复合肥开工小幅回升，三聚氰胺利润改善，开工走高。出口端有放松消息传出但随后被证伪，但盘面价格依旧大幅上涨。整体来看，尿素现在绝对价格低

4、位，估值偏低，需求端消息的异动容易导致价格出现大幅波动，企业利润低位也使得现货继续下跌空间有限，而盘面在弱现实表现为大幅升水，因此在盘面大涨后不建议追高，在盘面回调后贴近现货时关注多配机会为主。产业链价格数据产业链价格数据合约合约最新最新一周前一周前变动变动月差月差最新最新一周前收盘价一周前收盘价变动变动09合约17731709649-1价差-18105-12301合约179116041871-5价差58-6512305合约17331669645-9价差-40-400地区地区最新最新一周前一周前变动变动地区地区最新最新一周前一周前变动变动山东1600158020山东基差-191-24-167河

5、南1610158030河南基差-181-24-157河北1650161040河北基差-1416-147内蒙:通辽1790175040产品产品最新最新一周前一周前变动变动产品产品最新最新一周前一周前变动变动复合肥(45%S):山东价格270027000山东复合肥利润154162.6-9复合肥(45%S):湖北价格273027300湖北复合肥利润226.2233.8-8三聚氰胺价格54505500-50三聚氰胺利润450560-110国际价格国际价格最新价最新价一周前一周前变动变动国际价格国际价格最新最新一周前一周前变动变动FOB阿拉伯海湾382.536518尿素出口利润-6-2620FOB波罗的

6、海337.53308FOB尤日内342.53358FOB中国231236.5-6CFR巴西375367.58尿素产业链周度数据尿素产业链周度数据盘面盘面国内现货市场国内现货市场下游价格下游价格利润利润国际价格国际价格开工、库存开工、库存供需平衡表供需平衡表20252025年年期初库存期初库存产量产量进口量进口量总供应量总供应量供应增速供应增速国内消费量国内消费量出口量出口量总消费量总消费量消费增速消费增速期末库存期末库存供需差供需差累计供需差累计供需差库存库存/消费消费1月13753105314.9%517165332.8%224(2)(2)42.14%2月2244860486-9.3%499