【佛山金控期货】玉米生猪双周报：震荡运行，生猪逢低短多-250214（45页）.pdf

1、玉米生猪双周报：震荡运行，生猪逢低短多2025年2月14日当周目录CONTENTS观点策略观点策略010102020303玉米基本面分析玉米基本面分析生猪基本面分析生猪基本面分析观点策略观点策略0101观点策略观点策略玉米主要观点玉米主要观点核心基本面核心逻辑国际方面，USDA 2月供需报告显示，2024/25年度全球玉米库存29031万吨，低于路透预期的29252万吨；美国玉米库存15.4亿蒲，高于路透预期的15.26亿蒲；巴西玉米产量12600万吨，略低于路透预期的12674万吨，阿根廷玉米产量5000万吨，高于市场预期的4950万吨，USDA报告整体上偏中性。天气预报显示，未来15天，巴

2、西中部较干旱，南部降雨量接近正常值，巴西一季玉米收割进度和二季玉米种植进度较慢。阿根廷玉米种植完成，降雨量有所改善。国内方面，供应端，假期结束后，玉米市场购销将逐渐恢复，随着气温回升，基层售粮进度将较快，玉米市场供应增加。需求端，饲用需求较好，节后深加工企业开工率回升，用粮企业补库备货意愿较强，预计玉米市场将呈供需两旺局面。北方港口库存、深加工企业库存和饲企玉米库存均持续回落。中储粮增加收储，市场看涨情绪较浓。综合来看，预计短期玉米价格震荡运行，主力合约运行区间为2250-2350元/吨。关注售粮进度、收储规模。成本与利润截至2025年2月13日，美湾玉米进口成本为2256.02元/吨，比上周

3、五增加17.05元/吨；理论进口利润为53.98元/吨，比上周五增加22.95元/吨，进口利润处于近五年同期相对偏低水平。2月14日山东玉米淀粉加工利润为48元/吨，较上周五减少2元/吨，黑龙江玉米酒精加工利润为-189元/吨，较上周五增加96元/吨。供应据农业农村部，2024/25年度，我国玉米产量预计29492万吨，较上年度增加2.1%，进口量900万吨，较上年度减少34%。需求饲用方面，据钢联数据，2025年1月猪饲料总销量环比减少4%，其中母猪料与12月持平，仔猪料环比增加0.4%，育肥猪料环比减少5.8%。深加工需求方面，2025年第7周，主要深加工企业玉米消费量为118.65万吨，

4、比上周增加4.64%，同比增加2.67%。库存2025年第7周，北方四个港口库存合计422.6万吨，比上周减少3.95%，同比增加211.65%；广东港内贸玉米库存为150.2万吨，比上周增加6.75%；广东港外贸玉米库存为0.6万吨，与上周持平；饲企玉米库存可用天数为30.11天，较上周减少0.38天，同比减少0.9天；主要玉米深加工企业玉米库存为445.6万吨，比上周减少7.80%，同比减少6.58%。策略单边暂时观望套利暂时观望观点策略观点策略生猪主要观点生猪主要观点核心基本面核心逻辑中长期来看，能繁母猪存栏量处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿，PSY提升，生猪供应充足。盘面价格较低，基

5、本反映生猪基本面情况。短期来看，养殖端正常出栏，供应充足，需求处于淡季，肥标价差较大，促进二育进场，短期提振市场。近期盘面价格低位震荡，持仓量持续增加，基差较大。综合来看，预计短期价格震荡运行，关注出栏节奏、二育进出场。成本与利润2025年2月14日，外购仔猪养殖利润为116.06元/头，较上周五减少22.25元/头；自繁自养利润为95.35元/头，较上周五减少60.82元/头。二育：单重120公斤成本为14.47元/千克，单重130KG成本为14.33元/千克，单重140KG成本为14.31元/千克，单重150KG成本为14.47元/千克。猪粮比为6.71供应2024年12月能繁母猪存栏量为

6、4078万头，环比减少0.05%，生猪产能处于绿色合理区域的上沿。2025年1月，钢联监测样本企业商品猪存栏量为3660.37万头，环比减少0.26%；出栏量为1078.62万头，环比减少6.46%；173家规模养殖场2月计划出栏量为1117万头，比1月实际出栏量减少145.41万头。需求2025年第7周，屠宰量为443987头，比上周增加26.95%；宰后均重为91.3千克/头，比上周增加0.43%。猪肉鲜销率为91.19%，上周为91.55%，近期鲜销率持续回落。策略单边震荡区间下沿逢低短多套利暂时观望期权卖出lh2505-p-12800玉米基本面分析玉米基本面分析0202全球玉米供需平衡