【中辉期货】铁合金周报：资金情绪退潮，双硅基本面偏弱价格承压回落-250214（24页）.pdf

1、中辉期货铁合金周报分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 杜 鹏 Z0016346 李卫东 F0201351 中辉期货研究院2025/02/14资金情绪退潮，双硅基本面偏弱价资金情绪退潮，双硅基本面偏弱价格承压回落格承压回落锰硅观点摘要【核心观点】【核心观点】：供给端，本期硅锰产量、开工率增长明显，内蒙、宁夏维持高开工，南方部分工厂节后陆续复产，产区持续去库中，库存水平中性偏低。需求端，螺纹钢、铁水产量均环比下降，硅锰周度需求量小幅回落。随着下游逐渐复工，硅锰需求有望进一步恢复，关注钢厂复工进度。钢招方面，盘面大起大落后，市场观望情绪浓厚，议价再次

2、陷入僵持局面。近期各大钢厂招标陆续进场，河钢2月首轮询盘价6450元/吨（较12月定价涨100元/吨），采购量11500吨，环比减200吨，关注最终定价情况。炉料方面，锰矿港口报价高位回落，但矿商惜售心理依然较强，各大矿山3月期矿报价均有明显上涨。焦价方面，本周第九轮提降已开启，预计下周将全面落地。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。综合来看，短期硅锰成本重心逐渐下移，但锰矿对成本仍有较强支撑。整体来看，锰矿减量预期被证伪，矿价上涨后矿山生产积极性或有所提升，锰矿库存将逐步累积。South32预计6月恢复发运，关注三大国以及非主流矿实际发运情况。产业方面，产区陆续复产后库存压力将增加，前

3、期厂库转交割库居多，当前交割库库存近45万吨，实际供应压力未减。短期资金情绪退潮后，市场观望情绪浓厚，关注近期钢招定价指引，期货价格或震荡偏弱运行，轻仓试空或暂且观望为宜。【风险与关注】风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。2锰矿报价来源:中辉期货有限公司本周锰矿港口价格高位回落。截至2月14日，天津港加蓬块最新报价48元/干吨度，较前期高点降7元/干吨度；南非半碳酸39元/干吨度，较前期高点降4元/干吨度；CML澳块50元/干吨度，较前期高点降5元/干吨度。3锰矿外盘来源:中辉期货有限公司矿山3月对华报价继续上涨。其中，康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/

4、吨度）；South32半碳酸报4.65美元/吨度（涨0.6美元/吨度）；CML澳块报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；UMK半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.15美元/吨度）；NMT半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；Jupiter碳酸矿报4.1美元/吨度（较1月涨0.15美元/吨度）。4锰矿港口库存来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司本期锰矿港口库存回升明显，历史同期水平维持低位。截至2月7日，锰矿港口库存合计433万吨，周环比增39.6万吨。其中，天津港合计370.5万吨，周环比增33.2万吨；钦州港库存回升至62万吨。5

5、锰矿进口来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至44.13万吨；澳矿12月数量合计3.33万吨，月环比减 6.79万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数量合计119万吨，月环比降4万吨，总进口量占比下降至46.67%（11月占比为55.91%）。6锰硅供给来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司截至2月14日，硅锰供应量合计203350吨，周环比增10010吨；开工率47.0

6、1%，周环比增6.32%。其中，内蒙古日均产量15180吨，维持不变；宁夏地区日均产量6615吨，周环比增255吨；云南地区日均产量1180吨，周环比增300吨。来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司7锰硅需求来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司截至2月14日，硅锰周度需求量113585吨，周环比降223吨；螺纹钢周产量178.15万吨，周环比降5.65万吨；五大材周产量813.72万吨，周环比增5.09万吨；铁水日均产量227.99万吨，环比降0.45万吨。8现货价格来源:中辉期货有限公司截至2月14日，6517现货价格高位持续回落。