【金石期货】棉花：郑棉不涨不跌平收 美棉空仓新高小跌-250210（4页）.pdf

1、1/4棉花：郑棉不涨不跌平收 美棉空仓新高小跌朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日平收，收于 13635 元/吨，较上一个交易日平收，不涨不跌 0 元/吨。ICE 美棉隔夜下跌 0.42%，收于 65.77 美分/磅。美棉隔夜小幅下跌。郑棉平收不涨不跌，今日郑棉不涨不跌，连续收盘价和上个交易日相同，市场都在观望，棉花目前来看无任何驱动带动，基本面还未好转，短期未见反转趋势。郑棉预计持续震荡走弱走势。后续关注外盘走势、经

2、济走势及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、截止 2025 年 02 月 07 日，棉花商业总库存 523.16 万吨，环比上周减少 0.95 万吨（减幅 0.18%）。截止至 2 月 6 日，进口棉花主要港口库存较春节前增 0.09%，总库存 53.03 万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约 44.4 万吨，周环比增 0.09%，同比库存高 3.7%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约 5.43 万吨，其他港口库存2/4约 3.2 万吨。2、据郑州商品交易所，2025 年 2 月 10 日棉花仓单总量 8180(+178)张，其中注册仓单67

3、35(-30)张，有效预报 1445(+208)张。3、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，2025 年 1 月巴西出口棉花 41.56万吨，日均出口量 1.89 万吨，同比增加 66%，2024 年 1 月巴西棉花出口量 25.03 万吨。4、据 CFTC，截至 2 月 4 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 64897（+131）张，由减转增，空头 115664（+8470）张，连续第四周增加，ICE 总持仓 289974（+13431）张，连续第六周增加，净多占比-17.5%，环比减 2.2 个百分点，同比减 40.1 个百分点。5、据中国棉花公证检验网，截止

4、 2025 年 2 月 7 日，2024 年棉花年度全国共有 1093 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 28304888 包，共 639.15 万吨，较前一日增加 0.09 万吨，同比增加 14.4%，其中新疆检验量 27851544 包，共 628.98 万吨，较前一日增加 0.09 万吨；内地检验量为 287897 包，共6.43 万吨。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据

5、来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国 1 月非农新增就业人数 14.3 万人，远低于预期的 17 万人，前值由 25.6万人上修为 30.7 万人；美国 1 月失业率为 4.0%，为去年 5 月以来新低，预估为 4.1%，前值为 4.1%。数据面的转好使得目前市场持乐观态度。美棉方面，今日小幅收跌，加征关税的影响逐步

6、发酵，空仓规模再创新高。国内方面，郑棉今日平收，虽然盘面方面无明确利好指引，今日连续收盘价不涨不跌，市场观望情绪浓重。但利空存在，郑棉预计将维持弱势震荡。总体来看，预计短期郑棉偏弱震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您