【华泰期货】养殖月报：节后消费或将下滑，生猪期价预计维持震荡-250204（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 生猪生猪观点观点 市场分析市场分析 供应端来看，整个 1 月份生猪的供应都在逐步增加，集团出栏的增加较为明显。节前处于二次育肥的出栏窗口期，且养殖端也存在降体重的诉求。此外，从需求的角度来看，由于对年后的行情的悲观，养殖端也纷纷选择在节前提前出栏。需求端来看，虽然养殖端的出栏增加较多但是价格并没有太大下跌，主要源于需求端 1月份也环比增加，白条走货和屠宰开工率数据环比均有所增长，节前的家庭部门和企业部门的提前备货，以及腌腊产品的备货都极大的增加了 1 月份的需求。但需求的增长可能带来的是对年后消费的透支。综合来看，钢联的数据显示出栏均重相

2、较于月初下降了 1 公斤，养殖端体重在节前并没有出现大幅下降。经过春节 10 天左右的压栏估计节后大肥的供应压力会比较大，消费端由于透支了节前的消费，预计未来消费将会有一定下滑，并且会持续较长的时间。供应端的数据显示节后的供应较节前预计将会有所增长，未来需要关注养殖端的出栏节奏。从当前的养殖利润来看预计养殖集团主动去产能的可能较小，目前仍然是以提高生产效率与改善养殖成本的角度来提高价格竞争力，未来生猪供应增加趋势可能很难逆转，预计 2 月份生猪价格将维持震荡运行。策略策略 中性 风险风险 无 鸡蛋鸡蛋观点观点 市场分析市场分析 供应方面，上月受蛋价大幅下跌影响，养殖企业利润收窄，养殖企业看空后

3、市淘汰积极性增加，大多养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，叠加春节提振影响，上月中上旬农贸市场交投活跃，屠宰厂订单增加，不过因屠宰厂于上月下旬陆续放假，多因素影响下，上月淘鸡出栏量环比减少，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本月淘鸡出栏量维持减少期货研究报告期货研究报告|养殖养殖月月报报 2022025 5-0 02 2-0404 节后消费节后消费或将或将下滑下滑，生猪期价生猪期价预计维持预计维持震荡震荡 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z00

4、19724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 养殖月报丨 2025/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 走势；本月新开产蛋鸡主要为 10 月份前后补栏鸡苗，10 月鸡苗销量略有减少，叠加淘汰鸡减少预期，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，供应面较为宽松。需求方面，上月初内销市场尚未启动，蛋价承压下行，随着春节的临近，部分贸易商开始抄底且食品企业开始备货，需求的增加带动蛋

5、价上行，不过消费终端高价接货能力有限，上月下旬随着食品企业补库进入末期，各环节积极清理库存，蛋价承压下行；本月初春节结束，各环节多以清理库存为主，中下旬随着学校开学、务工人员返岗，需求略有好转，但因市场处于消费淡季，市场需求大幅减少。综合来看，本月进入鸡蛋季节性消费淡季，较低的养殖成本打开了现货价格回调空间，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看，因鸡蛋期货主力 2505 合约价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。策略策略 中性 风险风险 无 养殖月报丨 2025/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 目录目录 策略摘要.1 生猪市场分析.5 鸡

6、蛋市场分析.6 图表图表 图图 1:1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 2:2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头能繁母猪淘汰量丨单位：万头.8 图图 3:3:商品猪月度存栏量丨单位：万头商品猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 4:4:商品猪月度出栏量丨单位：万头商品猪月度出栏量丨单位：万头.8 图图 5:5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.8 图图 6:6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%.8 图图 7:7:重点屠企鲜销率丨单位：重点屠企鲜销率丨单位：%.9 图图 8:8:重点屠企库容量丨