【华泰期货】EG周报：主港近端累库，但远期预期支撑-250209（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 MEG 中性。供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，2 月下旬随着古雷石化等装置检修负荷将有所回落；在沙特负荷恢复前，进口中性预计。需求端，春节前后聚酯负荷低位，随着年后回升需求端仍有支撑。整体看来，12 月平衡表季节性累库明显，春节前后货物集中到港，港口库存回升至 70 万吨上下中性偏低水平，短期 EG 价格预计弱势震荡运行，但后续 2 月底随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好下方支撑仍在，关注隐性库存变动。核心观点核心观点 市场分析市场分析 基差方面，EG 基差为 31 元/吨（+6）。节后乙二醇显性库存如期回

2、升，且 2 月上半月到货依旧表现集中，乙二醇价格重心弱势下行，周四受镇海炼化推迟重启的消息提振，EG 价格反弹。本周国内乙二醇整体开工负荷在 76.92%（环比 1.23 上升 3.78%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 75.1%（环比 1.23 下降 0.38%）。本周乙二醇开工率高位继续提升，主要是三江石化 2 月初重启，经济性导向下预计中国 EG 开工将高位持稳，下周起环氧下游工厂将逐步复产，远东联石化、三江石化、中化泉州、古雷石化等装置将陆续进行产品切换，适度降低乙二醇负荷。需求方面，江浙织造负荷 15%（+15%），江浙加弹负荷 11%（+3%），聚酯开工率 80

3、.5%（+1.4%），直纺长丝负荷 83.1%（+3.3%）。POY 库存天数 17.6 天（+5.5）、FDY 库存天数 26.0 天（+7.2）、DTY 库存天数 31.3 天（+7.4）。涤短工厂开工率 77.9%（+8.9%），涤短工厂权益库存天数 15.6 天（+7.9）；瓶片工厂开工率 67.0%（+0.5%）。本周下游织造大多仍在放假，织造负荷还处于低位，开工集中恢复预计在下周；当前织造坯布库存目前总体高于往年同期，原料备货也不低，另外春节期间美国对中国纺服加征 10%关税，2.4 日立即执行，缺少抢出口缓冲期，因此后续出口订单以及坯布库存去化可能面临一定压力，节后下游织造开机恢

4、复进度可能不如去年，后续关注美国对其它第三方转出口国家的政策力度。聚酯方面，本周聚酯负荷缓慢回升中，春节期间长丝短纤库存均有明显累积，但整体仍处于低位，利润空间也较大，因此预计聚酯开工下周也会大幅提升。库存方面，库存方面，根据 CCF 周三发布的数据，华东主港地区 MEG 港口库存总量 67.2 万吨，较节前（1 月 26 日）增加 12 万吨，本周隆众华东 EG 港口库存 61.8 万吨期货研究报告期货研究报告|E EG G 周周报报 20202 25 5-0202-0 09 9 主主港港近近端端累累库库，但但远期远期预期预期支撑支撑 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰

5、020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 EG 周报丨 2025/02/09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明（+13.6）。春节前后货物集中到港，同时发货放缓，港口库存回升明显，当前处在中性偏低水平

6、，本周（2 月 5 日2 月 9 日）主港计划到港总数 19.6 万吨，但是受寒潮大风影响今日起港口封航，船只入库将有所延迟，显性库存回升将呈现一定滞后。策略策略 MEG 中性。供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，2 月下旬随着古雷石化等装置检修负荷将有所回落；在沙特负荷恢复前，进口中性预计。需求端，春节前后聚酯负荷低位，随着年后回升需求端仍有支撑。整体看来，12 月平衡表季节性累库明显，春节前后货物集中到港，港口库存回升至 70 万吨上下中性偏低水平，短期 EG 价格预计弱势震荡运行，但后续 2 月底随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好下方支撑仍在，关注隐性库存变动